安博通（688168）：营收大幅增长但盈利能力承压，三费占比激增凸显经营效率风险

近期安博通（688168）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，安博通营业总收入为5.0亿元，同比上升68.17%；归母净利润为-1.3亿元，同比下降59.65%；扣非净利润为-1.32亿元，同比下降56.72%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为7162.05万元，同比下降32.49%；归母净利润为-2132.58万元，同比下降5.44%；扣非净利润为-2158.89万元，同比下降0.45%。

尽管营业收入实现显著增长，但净利润持续处于亏损状态且同比恶化，表明公司在规模扩张的同时面临较大的盈利压力。

盈利能力与费用结构

报告期内，公司毛利率为83.24%，同比增37.14%；净利率为-28.96%，同比增1.5%。高毛利率显示产品或服务具备一定附加值，但净利率为负反映出整体成本控制不佳。

销售费用、管理费用和财务费用合计为4.65亿元，三费占营收比高达92.96%，同比增幅达85.32%，远超营收增速，成为侵蚀利润的主要因素。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.07亿元，同比增长44.98%；应收账款为4.13亿元，同比下降36.75%；有息负债为3.04亿元，同比增长4.46%。

每股净资产为12.93元，同比下降13.76%；每股经营性现金流为-2.75元，同比改善4.79%；每股收益为-1.69元，同比下降57.94%。

虽然应收账款有所下降，流动性压力略有缓解，但经营性现金流仍为负值，持续依赖外部资金维持运营的风险较高。

综合财务评价

根据财报分析工具评估，公司上市以来中位数ROIC为5.92%，投资回报一般，历史上曾出现ROIC为-16.55%的极端亏损年份。上市以来共披露5份年报，其中亏损年份达3次，商业模式稳定性较弱。

建议重点关注以下风险点：- 现金流状况（货币资金/流动负债为85.23%、近3年经营性现金流均值/流动负债为-18.12%）- 债务结构（有息资产负债率为21.5%）- 财务费用负担（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

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