利扬芯片（688135）2025年三季报财务分析：盈利能力显著回升但现金流与债务压力仍需关注

近期利扬芯片（688135）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

利扬芯片（688135）2025年前三季度实现营业总收入4.43亿元，同比增长23.11%；归母净利润为75.47万元，同比上升106.19%，由去年同期的亏损状态转为盈利；扣非净利润为-191.44万元，虽仍为负值，但同比改善84.06%，显示主业亏损收窄。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达1.59亿元，同比增长23.15%；归母净利润为781.58万元，同比增长308.18%；扣非净利润为484.53万元，同比增长220.43%，表明第三季度盈利能力显著增强。

盈利能力指标

公司毛利率为26.02%，同比提升6.19个百分点；净利率为0.62%，同比增幅高达121.81%，反映出公司在成本控制和经营效率方面有所优化。

费用与资产状况

销售、管理及财务费用合计为8360.71万元，三费占营收比例为18.86%，同比下降8.91个百分点，费用管控成效明显。

截至报告期末，每股净资产为5.37元，同比下降1.92%；每股经营性现金流为0.79元，同比增长6.75%，显示经营活动现金生成能力略有提升。

资产与负债情况

货币资金为2.31亿元，较上年同期的4.04亿元下降42.91%；应收账款为1.91亿元，同比增长30.03%，回款压力有所上升。

有息负债为11.74亿元，较上年同期的13.04亿元减少9.95%；有息资产负债率为43.49%，处于较高水平，债务负担依然较重。

综合财务评价

尽管公司盈利能力在2025年三季度明显恢复，毛利率和净利率均实现大幅增长，且费用占比持续下降，但以下风险点仍需关注：

• 货币资金/流动负债比率仅为75.18%，短期偿债能力偏弱；
• 年报归母净利润为负时，应收账款规模持续攀升，存在回款风险；
• 历史ROIC中位数为8.49%，但2024年ROIC为-1.24%，投资回报波动较大；
• 公司业绩依赖资本开支驱动，需警惕资本支出带来的资金压力。

总体来看，利扬芯片当前盈利修复趋势明确，但现金流紧张与高负债结构仍是潜在风险点，未来需密切关注其营运资金管理和债务偿还能力。

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