森林包装（605500）：营收增长但盈利大幅下滑，现金流与债务风险需警惕

近期森林包装（605500）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，森林包装（605500）实现营业总收入19.81亿元，同比增长17.03%。然而，归母净利润为3021.83万元，同比下降77.68%；扣非净利润为2527.77万元，同比下降80.16%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达8.21亿元，同比增长42.45%。但第三季度归母净利润为-91.57万元，同比下降101.65%；扣非净利润为-116.82万元，同比下降102.5%，已陷入亏损状态。

盈利能力指标

公司毛利率为5.07%，同比减少63.12个百分点；净利率为-0.4%，同比减少105.04个百分点。三费合计9778.13万元，占营收比重为4.94%，同比上升15.95%。

每股收益为0.07元，同比下降78.79%；每股净资产为6.16元，同比增长1.04%；每股经营性现金流为-0.07元，同比减少261.19%。

资产与负债状况

报告期末，公司应收账款为2.31亿元，较上年同期有所增加。应收账款占最新年报归母净利润的比例达到119.52%。货币资金为1.41亿元，同比下降26.30%。有息负债为10.4亿元，较上年同期的4.88亿元大幅上升112.98%。

风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险：

• 公司现金流状况偏紧，货币资金/流动负债比例为72.86%；
• 债务压力上升，有息资产负债率为23.96%；
• 应收账款规模较高，应收账款/利润比例已达119.52%。

业务与投资回报评价

公司去年ROIC为6.04%，资本回报率一般；净利率为8.16%，产品附加值一般。上市以来中位数ROIC为13.35%，整体投资回报尚可，但近年有所下滑。业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目的效益及资金压力情况。

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