云中马（603130）三季报：营收稳步增长但盈利能力承压，应收账款与现金流风险需关注

近期云中马（603130）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

云中马（603130）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季度末，云中马实现营业总收入19.44亿元，同比增长5.53%；归母净利润为5047.99万元，同比下降24.89%；扣非净利润为4153.74万元，同比下降29.50%。整体营收保持小幅增长，但利润水平出现明显下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业收入达6.99亿元，同比增长12.12%；归母净利润为1471.66万元，同比下降6.75%；扣非净利润为1461.31万元，同比下降2.41%。尽管收入端持续改善，但盈利仍面临压力。

二、盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为7.8%，同比下降20.93个百分点；净利率为2.6%，同比下降28.83个百分点。两项关键盈利指标均显著下滑，反映出公司在成本控制或产品定价方面存在挑战，附加值较低。

三、费用与资产结构

销售、管理及财务费用合计为6154.9万元，三费占营收比例为3.17%，较去年同期下降1.2个百分点，显示公司在费用管控方面有所优化。

截至报告期末，公司货币资金为6.22亿元，同比下降1.67%；应收账款为4.52亿元，同比增长4.73%；有息负债为11.11亿元，同比下降6.51%。值得注意的是，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达450.54%，回款风险值得关注。

四、股东回报与现金流

每股收益为0.37元，同比下降24.49%；每股净资产为9.94元，同比增长5.39%，表明公司净资产稳步积累。每股经营性现金流为0.05元，同比大幅增长104.24%（上年同期为-1.11元），现金流状况有所改善，但仍处于较低水平。

五、风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险点：- 货币资金/流动负债为50.46%，短期偿债能力偏弱；- 近三年经营性现金流均值/流动负债为-8.66%，且近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，持续造血能力不足；- 有息资产负债率为39.18%，债务负担较高；- 应收账款与利润之比较高，存在较大的信用风险。

六、投资回报评价

公司2024年度ROIC为4.88%，资本回报率偏低。虽然上市以来中位数ROIC为17.57%，历史表现尚可，但最近一年的投资回报已明显减弱，需警惕盈利能力持续下滑的风险。

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