中煤能源（601898）2025年三季报财务分析：营收利润双降但盈利能力改善，现金流与债务结构需关注

近期中煤能源（601898）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中煤能源（601898）2025年前三季度实现营业总收入1105.84亿元，同比下降21.24%；归母净利润为124.85亿元，同比下降14.57%；扣非净利润为123.89亿元，同比下降14.11%。尽管核心盈利指标同比下滑，但公司盈利能力有所提升，毛利率达25.95%，同比上升3.04个百分点；净利率为13.75%，同比上升1.51个百分点。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为361.48亿元，同比下降23.78%；归母净利润为47.8亿元，同比下降0.96%；扣非净利润为47.36亿元，同比下降0.69%。第三季度盈利降幅明显收窄，显示出一定企稳迹象。

盈利能力与费用控制

公司在收入下滑背景下仍实现了毛利率和净利率的双升，反映成本控制能力增强或产品结构优化。然而，期间费用压力上升，销售费用、管理费用、财务费用合计56.73亿元，三费占营收比例为5.13%，同比增长18.99%。费用占比提升可能对后续利润空间形成制约。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为858.57亿元，较上年同期下降3.45%；应收账款为86.46亿元，同比下降3.50%；有息负债为730.58亿元，同比下降0.43%。短期偿债能力方面，财报体检工具提示“货币资金/流动负债仅为97.43%”，表明公司现金覆盖短期债务的能力偏紧，存在一定流动性压力。

负债端变动显著：短期借款同比增长74.27%，主要因重点项目前期贷款安排；应付债券增长32.75%，系本期发行48亿元科技创新债券所致；一年内到期的非流动负债增长50.07%，系长期借款和应付债券中即将到期部分重分类所致。

经营与投资活动现金流

每股经营性现金流为1.59元，同比下降18.04%，显示主业现金回笼能力减弱。投资活动产生的现金流量净额同比下降514.23%，主要由于资本支出增加、中煤财务公司对外贷款及定期存款增加所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长88.07%，得益于债务融资净额增加及股利分配减少。

主营业务表现

2025年1-9月，煤炭业务实现营业收入893.33亿元，同比下降24.2%。其中，自产商品煤销售收入为481.27亿元，同比下降16.0%，主因销售价格同比下跌97元/吨；买断贸易煤销售收入为411.82亿元，同比下降31.9%，受价格下跌129元/吨及销量减少1329万吨双重影响。

同期，煤炭业务营业成本为668.13亿元，同比下降24.6%。自产商品煤单位销售成本同比下降28.93元/吨，买断贸易煤单位销售成本同比下降129元/吨。成本降幅略大于收入降幅，支撑了毛利率的提升。

煤炭业务实现毛利225.20亿元，同比下降23.0%。整体来看，市场价格下行是拖累收入和利润的主要因素，尤其买断贸易煤板块面临量价齐跌压力。

其他重要财务变动

• 应收款项融资下降47.6%，因公司销售商品收取的银行承兑汇票减少；
• 预付款项增长31.08%，主要为保障国庆假期安全生产而预付的铁路运费、电费及材料款增加；
• 合同资产增长49.51%，源于煤机产品销售形成的收款权利增加；
• 其他流动资产增长46.85%，系中煤财务公司对集团外成员单位贷款中一年内到期部分重分类所致；
• 应付票据下降30.55%，因所属企业应付票据到期支付。

投资价值与风险提示

公司历史资本回报率处于行业中等水平，近十年中位数ROIC为6.16%，2024年ROIC为10.68%，最高曾达15.72%，最低为2015年的0.93%。当前净利率13.75%显示产品附加值较高，但需警惕周期性波动带来的业绩回落风险。

综上，中煤能源在行业景气下行背景下展现出一定的成本管控能力和盈利韧性，但营收持续萎缩、现金流趋紧及短期偿债压力上升值得关注。未来需重点关注煤炭市场价格走势、重点项目建设节奏及其对现金流的影响。

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