茂业商业（600828）三季报：营收净利双降，盈利能力承压但Q3单季盈利显著回暖

近期茂业商业（600828）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

茂业商业（600828）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩同比下滑明显。报告期内，营业总收入为18.24亿元，同比下降14.2%；归母净利润为4173.16万元，同比下降72.88%；扣非净利润为4317.73万元，同比下降67.55%。

尽管前三季度整体表现疲软，但第三季度单季数据显示一定复苏迹象。第三季度实现营业总收入5.61亿元，同比增长1.55%；归母净利润达714.18万元，同比大幅上升300.79%；扣非净利润为448.72万元，同比增长125.39%。

盈利能力分析

公司盈利能力持续承压。2025年三季报毛利率为61.17%，同比下降4.98个百分点；净利率为1.82%，同比大幅下降75.39%。每股收益为0.02元，同比下降72.86%；每股净资产为4.06元，同比下降1.22%。

费用与资产状况

期间费用方面，销售、管理及财务费用合计为9.91亿元，三费占营收比例达54.36%，较上年同期上升3.89个百分点，反映出成本压力有所增加。

资产结构方面，货币资金为2.07亿元，同比增长11.43%；应收账款为3813.65万元，同比增幅高达50.64%；有息负债为45.74亿元，同比下降3.78%。

现金流与财务健康度

每股经营性现金流为0.14元，同比下降69.23%，显示经营活动现金生成能力减弱。财报分析工具提示需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为5.35%。同时，有息资产负债率为25.29%，流动比率仅为0.43，短期偿债压力较大。

此外，应收账款/利润比例高达102.66%，表明公司当期利润已被应收账款完全覆盖甚至超出，回款风险值得关注。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动，资本回报率偏低。2024年度ROIC为2.49%，低于近十年中位数8.66%，反映长期投资回报偏弱。历史上共披露31份年报，出现过3次亏损，商业模式稳定性较弱。

总体来看，茂业商业前三季度营收与利润双双下滑，盈利能力与财务安全性面临挑战，但第三季度单季盈利显著改善，显示出一定企稳迹象，后续需持续关注其现金流管理与应收账款回收情况。

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