亨通股份（600226）三季报财务分析：营收显著增长但盈利质量承压，应收账款与现金流风险需关注

近期亨通股份（600226）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

亨通股份（600226）2025年前三季度实现营业总收入12.62亿元，同比增长38.94%，显示出较强的收入扩张能力。归母净利润为1.89亿元，同比微增0.68%，增速明显低于营收增长。扣非净利润为1.2亿元，同比下降20.86%，反映出核心盈利能力有所弱化。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.44亿元，同比增长27.84%；归母净利润为6170.73万元，同比下降12.87%；扣非净利润为4210.82万元，同比上升1.98%，表明非经常性损益对利润有一定影响。

盈利能力指标

公司本期毛利率为7.74%，同比减少53.51%；净利率为14.95%，同比减少17.02%。尽管净利率仍处于相对较高水平，但两项关键盈利指标均出现明显下滑，提示盈利能力面临压力。

三费合计为7532.69万元，占营业收入比例为5.97%，同比下降18.01%，显示公司在费用控制方面取得一定成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为2.55亿元，较上年同期的1.97亿元增长29.32%。应收账款规模较大，占最新年报归母净利润的比例高达134.68%，存在回款风险和资产质量隐患。

有息负债为6.28亿元，较上年同期的4.27亿元增长47.29%，债务压力上升明显。货币资金为4.6亿元，同比下降12.84%，流动性有所收紧。

股东权益与现金流

每股净资产为1.21元，同比增长9.06%，反映股东权益稳步积累。每股收益为0.06元，与去年同期持平。

每股经营性现金流为0.0元，同比改善114.79%（上年同期为-0.02元）。然而，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，且货币资金/流动负债仅为99%，短期偿债能力偏弱。

综合财务评价

根据财报分析工具提示，公司近年来ROIC为4.64%，历史中位数为6.16%，投资回报整体偏弱，且业绩呈现周期性特征。公司上市以来发布25份年报，出现过2次亏损，商业模式稳定性有待加强。

建议重点关注公司的现金流状况、财务费用压力以及应收账款回收情况，这些因素可能对公司未来持续经营构成挑战。

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