万里马（300591）三季报亏损持续，三费占比攀升凸显盈利压力

近期万里马（300591）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

万里马（300591）2025年三季报显示，公司经营业绩仍处于低迷状态。报告期内，营业总收入为3.66亿元，同比下降15.68%；归母净利润为-6583.26万元，同比减少1.02%；扣非净利润为-6501.82万元，同比上升0.79%。尽管亏损幅度略有收窄，但公司持续处于净亏损状态。

盈利能力分析

公司盈利能力依然薄弱。2025年三季报毛利率为14.03%，同比增长38.13%，但净利率为-17.77%，同比下滑17.5%。在收入下滑背景下，净利率恶化反映出成本与费用控制压力加剧。每股收益为-0.16元，同比减少1.06%；每股净资产为0.63元，较上年同期下降40.22%，显示股东权益显著缩水。

费用结构压力

期间费用负担加重成为拖累盈利的重要因素。销售费用、管理费用和财务费用合计达9784.1万元，三费占营业收入比例升至26.76%，同比增幅高达30.91%，远超营收降幅，表明公司在营收收缩的同时费用压缩不足，运营效率面临挑战。

现金流与资产状况

现金流状况堪忧。每股经营性现金流为-0.22元，同比减少118.26%，连续三年经营性现金流均值为负，反映主营业务造血能力严重不足。货币资金为3951.33万元，较上年同期下降40.77%；应收账款为2.3亿元，同比下降32.46%，虽有所回收，但仍处于较高水平。有息负债为1.48亿元，较上年同期下降23.98%。

债务与财务风险提示

财务健康度存在隐患。有息资产负债率为21.45%，叠加货币资金/流动负债比率仅为22.77%，短期偿债能力偏弱。结合近三年经营性现金流均值为负，公司面临一定的债务偿还与流动性压力。财务费用高企亦进一步侵蚀利润空间。

综合评价

整体来看，万里马2025年前三季度营收下滑、亏损延续，虽扣非净利小幅改善，但核心盈利指标仍未扭转颓势。三费占比大幅上升、现金流持续流出、净资产缩水等问题凸显企业经营困境。投资者需重点关注其现金流管理、费用控制及主业盈利能力修复进展。

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