康芝药业（300086）：2025年三季报显示营收下滑、亏损收窄，但流动性压力加剧

近期康芝药业（300086）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

康芝药业（300086）发布的2025年三季报显示，公司报告期内实现营业总收入3.26亿元，同比下降10.29%；归母净利润为-9661.15万元，同比上升21.28%；扣非净利润为-9863.46万元，同比上升30.23%。尽管亏损幅度有所收窄，但仍处于持续亏损状态。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为9393.36万元，同比下降34.59%；第三季度归母净利润为-4252.98万元，同比下降94.49%；第三季度扣非净利润为-4262.75万元，同比下降17.29%。第三季度盈利表现明显恶化，尤其是归母净利润同比大幅下滑。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为53.36%，同比微降0.17个百分点；净利率为-30.06%，同比提升12.25个百分点。虽然净利率改善，但依然为负值，表明公司在覆盖全部成本后仍处于亏损状态。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计达2.78亿元，三费占营收比例为85.03%，虽较上年同期下降3.61个百分点，但仍显著高于营收规模，反映出较高的运营成本负担。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1795.22万元，较去年同期的1.24亿元大幅减少85.48%，资金储备明显缩水。应收账款为4689.65万元，同比下降26.33%，显示回款有所改善。

有息负债为4.67亿元，较去年同期的5.38亿元下降13.14%。然而，公司流动比率仅为0.67，短期偿债能力偏弱。财报体检工具提示，货币资金/流动负债仅为4.39%，且近3年经营性现金流均值/流动负债为13.98%，现金流对债务的保障能力不足。

此外，有息资产负债率为24.86%，存在一定债务压力。

股东权益与现金流

每股净资产为2.31元，同比下降17.01%；每股收益为-0.21元，同比上升21.28%。每股经营性现金流为0.13元，同比大增967.64%，显示出经营活动现金流转好迹象，但绝对水平仍较低。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动，产品附加值相对有限。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为1.45%，2024年ROIC低至-11.48%，整体投资回报表现较弱。上市以来已出现4次年度亏损，财务稳定性较差。

当前需重点关注公司的现金流状况与债务结构，流动比率低于1且货币资金紧张，存在一定的流动性风险。

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