嘉美包装（002969）2025年三季报财务分析：营收微降、利润显著下滑，现金流与应收账款风险需关注

近期嘉美包装（002969）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

嘉美包装（002969）2025年三季报显示，公司实现营业总收入20.39亿元，同比下降1.94%；归母净利润为3916.02万元，同比下降47.25%；扣非净利润为3524.43万元，同比下降51.94%。整体盈利能力出现明显下滑。

尽管前三季度总体业绩承压，但第三季度单季表现有所回暖。第三季度营业总收入达7.83亿元，同比增长11.38%；归母净利润为1941.87万元，同比增长15.08%；扣非净利润为1898.7万元，同比增长21.31%，显示出短期经营改善趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为11.12%，同比下降15.22个百分点；净利率为1.92%，同比下降46.21个百分点。盈利能力显著弱化，反映出成本压力或产品结构变化对公司利润空间造成挤压。

销售费用、管理费用和财务费用合计1.6亿元，三费占营收比例为7.84%，较上年同期上升1.99个百分点，期间费用负担略有加重。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为3.75亿元，较去年同期的2.97亿元增长26.11%；有息负债为8.14亿元，较去年同期的9.81亿元下降17.04%，债务压力有所缓解。

短期借款大幅减少99.94%，表明公司偿还了几乎全部银行短期借款；长期借款则增长62.07%，说明融资结构向长期化调整。一年内到期的非流动负债下降57.66%，与租赁负债减少有关。

合同负债和其他流动负债分别增长187.34%和187.31%，主要因预收款项增加，反映部分业务需求前置或客户回款节奏变化。

现金流与营运质量

每股经营性现金流为0.34元，同比下降17.95%。经营活动产生的现金流量净额下降18.25%，主因是销售商品、提供劳务收到的现金减少。

投资活动产生的现金流量净额下降20.0%，系投资支付的现金增加；筹资活动产生的现金流量净额下降74.65%，主要由于偿还债务支付的现金增加。

应收账款为4.01亿元，虽较去年同期的4.35亿元下降7.90%，但其占最新年报归母净利润的比例高达218.58%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险。

长期应收款增长321.18%，因应收设备款增加；一年内到期的非流动资产增长138.0%，亦与此相关。其他应收款增长191.04%，主要为保证金等项目增加所致。

其他财务变动

• 其他收益增长33.9%，源于本期补贴收入增加。
• 投资收益和公允价值变动损益均下降100.0%，原因为理财收益减少。
• 信用减值损失下降56.79%，系应收款项坏账准备减少。
• 资产处置收益下降34.74%，因非流动资产处置产生损失。
• 营业外收入下降60.76%，营业外支出下降82.97%，均与资产报废金额减少有关。
• 所得税费用下降35.59%，因应纳税所得额减少。
• 应付票据增长32.76%，因应付银行汇票金额增加。
• 应交税费下降58.84%，因应交税款减少。
• 其他应付款下降44.33%，因限制性股票回购义务金额减少。
• 递延所得税负债下降66.14%，因相应余额减少。
• 长期待摊费用增长76.34%，因租入改良支出增加。
• 其他非流动金融资产增长46.51%，因投资金额增加。
• 应收票据变动主要受商业承兑汇票金额增加影响。

综合评价

嘉美包装2025年前三季度营收小幅下滑，利润大幅回落，毛利率与净利率双降，期间费用占比上升，整体盈利质量承压。尽管第三季度单季数据呈现复苏迹象，但全年盈利能力和现金流状况仍面临挑战。

公司应收账款规模较高，对利润覆盖比例达218.58%，且货币资金/流动负债仅为54.57%，流动性安全边际偏低，建议持续关注其现金流管理和信用风险控制情况。

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