北新路桥（002307）增收不增利，盈利能力承压但现金流改善

近期北新路桥（002307）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

北新路桥（002307）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入76.76亿元，同比增长41.23%，但归母净利润为-9819.61万元，同比下降2055.87%；扣非净利润为-1.08亿元，同比下降754.24%，呈现明显的“增收不增利”态势。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达27.2亿元，同比增长104.89%；但归母净利润为-1728.34万元，同比下降213.93%；扣非净利润为-2394.44万元，同比下降122.08%，盈利能力持续承压。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为15.29%，同比下降22.05个百分点；净利率为-1.54%，同比减少699.01个百分点。尽管收入大幅增长，但盈利水平显著下滑，反映出公司在成本控制或项目执行方面可能存在压力。

每股收益为-0.08元，同比减少2035.0%；每股净资产为2.33元，同比下降14.1%。这表明股东权益有所缩水，且盈利能力恶化。

费用与运营效率

销售费用、管理费用和财务费用合计为11.7亿元，三费占营收比例为15.24%，同比下降18.75%，显示出公司在期间费用管控方面有一定成效。

现金流与资产状况

每股经营性现金流为0.31元，同比增加136.52%，由负转正，说明公司经营活动现金回笼能力明显增强。

货币资金为39.82亿元，较上年同期的43.78亿元下降9.05%；应收账款为22.17亿元，同比增长10.33%，需关注回款风险。

有息负债为406.26亿元，较上年同期的399.34亿元增长1.73%，处于高位水平。

风险提示

根据财报体检工具提示：

• 货币资金/流动负债为46.7%，流动性覆盖能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为3.15%，现金偿债保障不足；
• 有息资产负债率为65.37%，债务负担较重；
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达143.59%，长期偿债压力大；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值高达403.56%，财务负担沉重；
• 年报归母净利润为负，需警惕应收账款回收风险。

综合评价

北新路桥收入规模显著扩张，但盈利能力持续恶化，毛利率与净利率双双下滑，叠加高负债与弱现金流匹配度，整体财务结构面临较大挑战。虽然经营性现金流改善明显，但资本回报率偏低（历史中位数ROIC为1.92%），且依赖资本开支驱动的增长模式可持续性存疑。投资者应重点关注其债务化解能力与应收账款管理情况。

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