中钨高新（000657）2025年三季报财务分析：盈利显著改善但现金流与应收账款风险仍存

近期中钨高新（000657）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力提升明显

中钨高新（000657）2025年前三季度实现营业总收入127.55亿元，同比增长13.39%；归母净利润达8.46亿元，同比增长18.26%；扣非净利润为7.81亿元，同比大幅上升407.52%。单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为49.06亿元，同比增长34.98%；归母净利润为3.35亿元，同比增长36.53%；扣非净利润为2.97亿元，同比增幅高达725.45%。

盈利能力方面，公司毛利率为21.83%，同比增加3.96个百分点；净利率为7.3%，同比提升6.5个百分点。同时，公司盈利能力指标同比显著改善，毛利率同比增幅达46.88%，净利率同比增幅为184.69%。

费用控制与资产质量

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为9.5亿元，三费占营收比例为7.45%，同比下降8.14%。每股净资产为4.33元，同比增长3.53%；每股收益为0.38元，同比增长10.63%。每股经营性现金流为-0.01元，较上年同期的-0.08元改善88.05%。

资产结构方面，货币资金为22.94亿元，较去年同期的6.45亿元增长255.59%；应收账款为34.29亿元，同比增长9.63%；有息负债为41.98亿元，同比增长11.58%。

风险提示

尽管盈利能力显著增强，但仍需关注潜在风险。财报体检工具提示，公司货币资金/流动负债仅为36.79%，且近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.73%，表明短期偿债能力偏弱。此外，应收账款/利润比例高达365.01%，反映回款压力较大，存在较高的信用风险。

从业绩稳定性角度看，公司历史上ROIC中位数为5.26%，2015年最低至-6.81%，整体投资回报表现较弱。尽管当前盈利大幅改善，但长期价值仍需结合行业周期与运营效率综合评估。

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