股市必读：五洲特纸（605007）10月27日披露最新机构调研信息

截至2025年10月27日收盘，五洲特纸(605007)报收于11.75元，下跌0.93%，换手率0.49%，成交量1.98万手，成交额2321.99万元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：10月27日主力资金净流出261.36万元，占总成交额11.26%，散户资金小幅净流入。
• 来自机构调研要点：三季度机制纸销量达59.8万吨，环比增长约6万吨，湖北基地工业包装纸为主要增长来源。
• 来自机构调研要点：Q3主营业务收入22.8亿元，净利润约5900万元，均实现环比增长。
• 来自机构调研要点：湖北基地两条白纸特种纸产线已于10月投产，若四季度快速爬坡，将贡献新增产销量及利润。
• 来自机构调研要点：白卡纸四季度预计反弹100至200元/吨，落地概率较大。

交易信息汇总

资金流向

10月27日主力资金净流出261.36万元，占总成交额11.26%；游资资金净流入209.06万元，占总成交额9.0%；散户资金净流入52.29万元，占总成交额2.25%。

机构调研要点

2025年三季度经营情况：- 产量与销量：三季度完成机制纸产量57.4万吨，销量59.8万吨，产销比超过100%；销量环比二季度的53.8万吨增长约6万吨。- 销量增长来源：主要来自湖北基地新产线的工业包装纸，三季度湖北基地工业包装纸销量31.3万吨，环比增长约5万吨；白纸类产品销量变动较小。- 收入与利润：Q3主营业务收入22.8亿元，环比增长1.5亿元；归母净利润约5900万元，环比增长约300万元，整体稳中略涨。- 各产品价格与毛利率变化： - 食品包装纸：销售均价环比稳定，因针叶浆与阔叶浆成本下降，毛利率提升。 - 格拉辛纸：上半年价格坚挺，Q3因售价降幅大于成本降幅，毛利率有所下降。 - 数码转印纸：Q3销售价格环比反弹约400元/吨，毛利率提升。 - 工业配套纸：衢州基地新增产品推动毛利率由10%提升至17%。 - 文化纸：售价与成本同步下降，毛利率维持原有水平。 - 工业包装纸：受废纸原料价格上涨影响，出厂价同步上调，毛利率稳定在7%左右。- 全年销量预期：预计全年销量可达220万吨，若湖北基地两条白纸特种纸产线在四季度顺利爬坡，销量有望进一步提升。- 四季度价格预测：部分产品价格预计将稳中有涨。- 纸浆价格判断：四季度针叶浆与阔叶浆现货价格预计僵持运行，难有明显涨跌，后续走势取决于纸厂销售与盈利情况。- 新增产能贡献：湖北基地两条白纸特种纸产线已于10月投产，若四季度实现快速爬坡，将带来增量产销量与利润。

问答要点：1. 在纸浆价格约500美元/吨背景下，国内企业加速布局纸浆产能。公司认为，拥有自有浆线对龙头企业具战略意义，可增强抗风险能力与供应链自主性。2. 白卡纸四季度预计提价100至200元/吨，落地可能性较高。3. 湖北基地格拉辛纸机正处于设备消缺阶段，具备柔性生产能力，可根据市场需求切换生产其他品类；湖北、江西、浙江三地均生产格拉辛纸，其中湖北基地预计成本最低。4. 60万吨化学浆项目目前在建，预计2027年上半年投产；江西基地19号文化纸机（产能约十几万吨）计划2026年第一季度投产，将受益于本地浆线配套；湖北基地已有两条特纸产线投产，其他基地产能规划尚在筹划中。5. 木片成本上涨需分品类看待，杨木价格自年初起有所上升；不同企业因木片配比差异，成本表现不一。6. 三季度自制浆成本较二季度有所下降。7. 原材料成本呈逐季下降趋势；四季度浆价预计平稳，波动有限，公司可通过调整木片种类平衡成本。8. 白卡与文化纸虽均面临供给增加压力，但价格走势分化，主因除需求外还涉及竞争格局与企业成本结构；长期看，具备自有浆能力的头部企业更具优势。9. 食品卡纸与普通白卡本轮提价幅度相近，无显著差异。10. 三季度包装纸因原材料涨价推动出厂价同步上调，毛利率与二季度基本持平，维持在6%至7%区间。11. 包装纸原材料价格变动能较快反映在报表中，因产量大、采购量大，基本实现随到随用，库存周期短。12. 文化纸需求改善尚不明显，供给端头部企业持续扩产，凭借资金、能源与规模优势挤压中小厂商，行业集中度提升，未来盈利取决于供需再平衡。13. 应收账款周转天数下降主要因产品结构变化：工业包装纸以现款现货为主，其收入占比提升带动整体回款效率改善。14. 公司已在果袋纸、硅油纸、防油纸等细分品类实现小批量供货，尚未形成规模。

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