贵州百灵（002424）三季报净利下滑但现金流改善，盈利能力与应收账款风险仍需关注

近期贵州百灵（002424）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

贵州百灵（002424）发布的2025年三季报显示，公司整体财务表现承压。截至报告期末，营业总收入为21.02亿元，同比下降24.28%；归母净利润为5681.44万元，同比下降35.6%；扣非净利润为2120.99万元，同比下降16.72%。

尽管前三季度整体业绩下滑，但第三季度单季呈现回暖迹象。第三季度实现营业总收入6.4亿元，同比上升1.11%；归母净利润达497.98万元，同比大幅上升559.9%；扣非净利润为736.42万元，同比上升203.82%，显示出短期盈利改善趋势。

盈利能力分析

公司盈利能力有所减弱。2025年三季报毛利率为52.91%，同比下降9.79个百分点；净利率为2.78%，同比下降11.44个百分点。每股收益为0.04元，同比下降33.33%；每股净资产为2.33元，同比下降6.26%。

尽管盈利能力指标下滑，但经营性现金流显著改善。每股经营性现金流为0.38元，相较去年同期的-0.03元，同比增长1336.87%。

成本与费用控制

公司在费用管控方面取得一定成效。销售费用、管理费用和财务费用合计为9.0亿元，三费占营收比为42.82%，同比下降16.97个百分点，反映出公司在压缩运营开支方面的努力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.82亿元，较上年同期的1.71亿元增长6.47%；应收账款为14.4亿元，较上年同期的20.01亿元下降28.04%；有息负债为11.72亿元，较上年同期的17.97亿元减少34.80%，显示公司在降低债务压力方面取得进展。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注公司现金流与应收账款风险。货币资金/流动负债比例仅为8.91%，近3年经营性现金流均值/流动负债为10.42%，流动性压力较大。此外，应收账款/利润比例高达4283.12%，表明应收账款规模远超盈利水平，存在较高回款风险。

主营业务与投资回报

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，但资本回报率长期偏低。去年ROIC为1.96%，近10年中位数ROIC为4.88%，投资回报整体较弱；2023年ROIC曾降至-6.17%，显示公司面临较大的盈利波动风险。

此外，公司历史上共披露14份年报，出现过1次亏损，需进一步审视其财务稳定性。

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