爱施德（002416）2025年三季报财务分析：营收利润双降但盈利能力改善，现金流表现亮眼但三费压力上升

近期爱施德（002416）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

爱施德（002416）于近期发布2025年三季报。报告期内，公司实现营业总收入393.75亿元，同比下降31.47%；归母净利润为3.37亿元，同比下降35.78%；扣非净利润为3.14亿元，同比下降27.57%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为140.05亿元，同比下降24.75%；归母净利润为1.16亿元，同比下降10.73%；扣非净利润为1.08亿元，同比下降15.44%。

尽管整体盈利规模下滑，但公司盈利能力有所提升：毛利率达5.07%，同比增幅为36.49%；净利率为1.01%，同比增幅为0.68%。

盈利能力与费用结构

• 毛利率：5.07%，同比增36.49%
• 净利率：1.01%，同比增0.68%
• 三费总额：销售费用、管理费用、财务费用合计14.07亿元
• 三费占营收比：3.57%，同比增46.07%
• 每股收益：0.27元，同比减35.76%
• 每股净资产：4.7元，同比减2.83%

虽然毛利率显著提升，反映产品或服务盈利能力增强，但三费占营收比例大幅上升，表明期间费用控制面临压力，可能对长期利润率形成制约。

资产与偿债能力

• 货币资金：46.95亿元，较上年同期的52.33亿元下降10.27%
• 应收账款：17.75亿元，较上年同期的19.57亿元下降9.32%
• 有息负债：24.1亿元，较上年同期的48.79亿元大幅减少50.60%

公司有息负债显著降低，显示债务结构优化，偿债压力减轻。然而，财报体检工具提示需关注以下风险：

• 货币资金/流动负债为98.58%，接近临界水平，短期偿债能力存在一定压力
• 应收账款/利润高达305.18%，回款质量及利润含金量值得关注

现金流表现

• 每股经营性现金流：2.18元，同比大增129.21%

该指标显著优于同期净利润表现，说明本期主营业务现金回收效率大幅提升，经营性现金流状况明显改善。

综合评价

从业务模式看，公司业绩仍主要依赖营销驱动，资本回报率处于一般水平。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为6.98%，2024年ROIC为7.41%，投资回报能力偏弱。公司自上市以来共披露14份年报，其中有2个亏损年度，反映出其商业模式相对脆弱。

总体来看，爱施德在2025年前三季度虽面临营收和净利润双降的局面，但在毛利率提升和经营性现金流改善方面展现出积极信号。与此同时，三费占比攀升、应收账款与利润比值过高以及货币资金覆盖流动负债不足等问题仍需持续关注。

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