航天彩虹（002389）：2025年三季报营收显著增长但盈利承压，应收账款高企与现金流恶化需警惕

近期航天彩虹（002389）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，航天彩虹营业总收入为15.23亿元，同比增长18.02%；归母净利润为606.2万元，同比下降1.67%；扣非净利润为-539.89万元，同比上升29.86%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达7.12亿元，同比上升162.48%；归母净利润为655.16万元，同比上升110.95%；扣非净利润为681.85万元，同比上升111.11%。第三季度多项指标实现大幅增长，显示出短期经营改善迹象。

盈利能力分析

公司毛利率为19.87%，同比下降16.31个百分点；净利率为0.35%，同比提升6.82个百分点。尽管净利率略有回升，但整体盈利能力依然偏低。三费合计为2.14亿元，三费占营收比为14.07%，同比下降12.36%，显示公司在费用控制方面有所优化。

资产与负债状况

报告期末，公司货币资金为8.15亿元，较上年同期的12.91亿元下降36.89%；应收账款为31.79亿元，较上年同期的25.68亿元增长23.80%；有息负债为4.26亿元，较上年同期的2.39亿元增长77.88%。应收账款规模持续扩大，且当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达3605.33%，存在较高的回款风险。

股东回报与现金流

每股净资产为8.11元，同比增长1.31%；每股收益为0.01元，与去年同期持平；每股经营性现金流为-0.94元，同比减少115.76%，反映经营活动现金流出压力加大。

综合评价

航天彩虹2025年前三季度营收保持增长，尤其是第三季度增速显著，但归母净利润小幅下滑，扣非净利润仍处亏损状态，整体盈利能力偏弱。公司历史上ROIC中位数为3.79%，2024年仅为0.99%，资本回报长期处于较低水平。业务模式依赖研发驱动，附加值有限。当前需重点关注其高额应收账款和持续恶化的经营性现金流带来的潜在财务风险。

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