华润三九（000999）增收不增利，盈利能力下滑与费用压力凸显

近期华润三九（000999）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华润三九（000999）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入219.86亿元，同比增长11.38%；但归母净利润为23.53亿元，同比下降20.51%；扣非净利润为21.86亿元，同比下降20.56%，呈现明显的“增收不增利”态势。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达71.76亿元，同比增长27.37%；归母净利润为5.38亿元，同比下降4.26%；扣非净利润为4.89亿元，同比增长10.12%。收入增长较快，但盈利表现分化，核心利润有所恢复，但整体净利润仍承压。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为53.52%，同比提升1.59个百分点，显示产品或服务的附加值维持较高水平。然而，净利率为13.19%，同比下降19.77%，显著低于去年同期，反映出在收入增长的同时，盈利能力明显弱化。

每股收益为1.42元，同比下降20.22%；每股净资产为12.69元，同比下降20.64%，表明股东权益和盈利水平均出现下滑。

费用与营运效率

销售、管理及财务费用合计为74.53亿元，三费占营收比例达33.9%，同比上升15.15%，费用增速远超收入增长，对利润形成较大挤压。

应收账款为76.66亿元，较上年同期的64.41亿元增长19.02%，增速高于收入增幅。应收账款占利润比重高达227.62%，提示回款周期延长或信用政策趋松，可能影响现金流安全。

货币资金为56.23亿元，同比下降8.46%；有息负债为53.7亿元，较上年同期的26.21亿元大幅增长104.85%，债务压力显著上升。

货币资金与流动负债之比为70.03%，处于较低水平，短期偿债能力需重点关注。

现金流与资产质量

每股经营性现金流为1.76元，同比下降29.55%，低于同期的每股收益，盈利的现金保障程度下降，利润质量有所削弱。

综合评价

尽管华润三九保持了营业收入的稳步增长，且毛利率维持高位，但净利润大幅下滑、费用占比攀升、应收账款高企以及现金流趋紧等问题突出。公司当前面临较大的成本控制与营运管理压力。虽然历史资本回报率较强（去年ROIC为13.96%），但当前财务结构中的风险点需引起警惕，尤其是现金流和应收账款管理状况值得持续跟踪。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。