ST数源（000909）增收不增利，盈利能力持续承压且现金流与债务风险需警惕

近期ST数源（000909）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

ST数源（000909）2025年三季报显示，公司实现营业总收入2.42亿元，同比增长2.89%，呈现小幅增长。然而，归母净利润为-6746.13万元，同比下降239.98%；扣非净利润为-7250.31万元，同比下降7.30%，反映出公司在收入增长的同时，盈利水平显著恶化，呈现“增收不增利”的局面。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达9611.58万元，同比增长57.03%，增速明显提升；但当季归母净利润为-1941.45万元，虽同比减亏15.4%，仍处于亏损状态；扣非净利润为-2341.11万元，同比微降0.55%，显示主营业务仍未摆脱亏损困境。

盈利能力分析

公司毛利率为35.89%，同比下降31.82个百分点；净利率为-26.5%，同比下降220.02个百分点，表明成本和费用压力严重侵蚀利润空间。三费合计为7875.83万元，占营收比重为32.52%，较去年同期下降23.98个百分点，费用控制有所改善，但仍处于较高水平。

每股收益为-0.15元，同比下降242.29%；每股净资产为2.27元，同比下降16.59%，反映股东权益缩水及盈利能力下滑。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.49亿元，同比下降43.25%；应收账款为6996.11万元，同比下降23.10%；有息负债为8.47亿元，同比下降15.17%。尽管负债规模有所下降，但有息资产负债率为31.75%，仍需关注偿债压力。

每股经营性现金流为0.1元，同比下降87.34%，远低于净利润绝对值，说明盈利质量较低，现金回笼能力减弱。货币资金/流动负债比例仅为13.95%，短期偿债能力偏弱。

此外，存货/营收比例高达123.98%，存在较高的库存积压风险，可能影响未来资产周转效率与减值风险。

综合评价

从业务角度看，公司历史净利率偏低，2024年为-19.22%，近十年中位数ROIC为4.12%，投资回报整体较弱，2023年更出现ROIC为-8.06%的极端情况。上市以来已披露25份年报，出现亏损年份共4次，财务稳定性不足。

综合来看，ST数源虽在2025年三季度实现收入较快增长，但盈利能力持续恶化，亏损扩大，叠加现金流紧张、高存货占比及债务结构等问题，未来发展面临较大挑战，需重点关注其运营改善与资金链安全情况。

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