新华制药（000756）增收不增利，盈利能力下滑但现金流改善

近期新华制药（000756）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

新华制药（000756）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入67.63亿元，同比增长0.42%，但归母净利润为2.56亿元，同比下降25.53%；扣非净利润为2.39亿元，同比下降25.62%，呈现明显的“增收不增利”态势。

分季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为21.24亿元，同比增长6.1%；但归母净利润仅为3246.42万元，同比下降58.74%；扣非净利润为2819.69万元，同比下降60.86%，单季盈利压力显著加大。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为19.17%，同比下降18.4%；净利率为3.95%，同比下降25.23%。盈利能力持续承压，反映出产品附加值或成本控制方面存在挑战。

每股收益为0.37元，同比下降26.0%；尽管每股净资产达到7.46元，同比增长4.57%，显示股东权益有所积累，但盈利指标的下滑仍不容忽视。

费用与资产结构

公司销售、管理、财务三项费用合计为6.18亿元，三费占营收比例为9.14%，同比下降23.74%，表明公司在费用管控方面取得一定成效。

截至报告期末，公司货币资金为12.34亿元，同比增长6.57%；应收账款为10.21亿元，同比增长5.12%；有息负债为15.45亿元，同比下降7.96%，债务负担略有减轻。

现金流与风险提示

每股经营性现金流为0.47元，同比增长25.3%，显示主营业务现金回笼能力增强。

然而，财报体检工具提示需关注以下风险：- 货币资金/流动负债为55.13%，短期偿债能力偏弱；- 应收账款/利润达217.25%，回款质量与利润匹配度存在隐患。

投资回报与商业模式

公司最近一年ROIC为7.92%，近十年中位数ROIC为7.87%，历史投资回报整体偏弱，最高为2015年的4.81%。公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视其可持续性。

综上所述，新华制药在收入端保持基本稳定，费用控制有所改善，且经营性现金流提升，但盈利能力明显下滑，应收账款和现金流匹配问题值得关注。

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