茂化实华（000637）2025年三季报：营收下滑但亏损收窄，现金流与债务压力仍需关注

近期茂化实华（000637）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

茂化实华（000637）发布的2025年三季报显示，公司营业收入同比下降，但归母净利润和扣非净利润同比均有所改善，亏损幅度收窄。报告期内，公司实现营业总收入23.04亿元，同比下降19.24%；归母净利润为-9373.06万元，同比上升18.15%；扣非净利润为-1.09亿元，同比上升7.18%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入8.23亿元，同比下降11.88%；归母净利润为-1107.15万元，同比上升45.76%；扣非净利润为-2841.11万元，同比下降27.84%，表明当季非经常性损益对盈利有一定支撑作用。

盈利能力分析

公司盈利能力依然承压。2025年三季报毛利率为2.51%，同比减少49.45个百分点；净利率为-4.55%，同比减少17.23个百分点。尽管亏损收窄，但整体盈利水平偏低，反映公司在成本控制和产品附加值方面面临挑战。

费用与资产状况

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.6亿元，三费占营收比例为6.93%，较上年同期下降0.78个百分点，显示出一定的费用管控成效。

资产质量方面，每股净资产为1.07元，同比下降10.74%；每股收益为-0.18元，同比提升18.18%。货币资金为2.22亿元，较去年同期的1.5亿元增长48.10%；应收账款为5350.21万元，同比下降14.10%，回款情况有所改善。

债务与现金流风险

公司有息负债达9.12亿元，较去年同期的8.42亿元增长8.32%；有息资产负债率为43.48%，处于较高水平。货币资金与流动负债之比为24.68%，短期偿债能力偏弱，存在流动性压力。

经营性现金流表现不佳，每股经营性现金流为-0.09元，同比减少130.17%，远低于去年同期的0.29元，显示主营业务现金创造能力显著恶化。

综合评价

从业务基本面看，公司历史ROIC中位数为5.09%，投资回报整体偏弱，且2023年曾出现-3.19%的负回报。上市以来共披露36份年报，出现过4次亏损，财务稳定性不足。当前财报显示亏损虽有收窄，但仍需重点关注其现金流紧张与高有息负债带来的持续经营风险。

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