天士力（600535）2025年三季报财务分析：营收下滑但净利增长，盈利能力提升伴随现金流与应收账款压力

近期天士力（600535）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

天士力（600535）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入63.11亿元，同比下降2.35%；归母净利润为9.84亿元，同比上升16.88%；扣非净利润为8.29亿元，同比下降15.59%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为20.22亿元，同比下降3.27%；归母净利润为2.1亿元，同比上升16.56%；扣非净利润为1.89亿元，同比下降23.64%。

盈利能力分析

报告期内，公司盈利能力有所提升。毛利率为66.99%，同比增加0.29个百分点；净利率为15.73%，同比提升22.74个百分点。每股收益为0.66元，同比增长17.86%。

成本与费用结构

三项费用（销售、管理、财务费用）合计为25.05亿元，占营业收入比例为39.69%，较上年同期占比上升5.12个百分点，反映出期间费用压力加大。

资产与负债状况

货币资金为26.03亿元，较去年同期的36.36亿元下降28.41%。有息负债为8.1亿元，较去年同期的21.13亿元大幅减少61.68%，显示公司在降低债务负担方面取得进展。

应收账款为11.86亿元，较去年同期的10.41亿元增长13.94%，处于较高水平。财报体检工具提示需关注应收账款状况，应收账款与利润之比已达124.09%。

股东权益与现金流

每股净资产为8.24元，同比下降3.17%。每股经营性现金流为0.58元，较去年同期的0.8元下降26.67%，表明经营活动产生的现金流入能力减弱。

综合评价

尽管天士力在2025年前三季度实现了归母净利润的显著增长和净利率的明显改善，但营收持续下滑、扣非净利润大幅下降以及经营性现金流减弱，显示出主营业务增长动能不足。同时，应收账款高企和三费占比上升带来一定运营风险。公司资本回报率历史表现一般，最近一年ROIC为5.68%，长期中位数为9.04%。整体财务表现呈现盈利质量分化特征，需重点关注回款效率与非经常性损益对利润的影响。

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