联环药业（600513）2025年三季报：营收增长但盈利承压，现金流与债务风险需关注

近期联环药业（600513）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

联环药业（600513）2025年三季报显示，公司实现营业总收入20.82亿元，同比增长26.63%；然而归母净利润为-3506.21万元，同比下降137.82%，由盈转亏；扣非净利润为2229.76万元，同比下降75.34%。盈利能力明显下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达7.97亿元，同比增长53.81%；但归母净利润为496.62万元，同比下降83.34%；扣非净利润为278.83万元，同比下降90.5%，反映出尽管收入快速增长，利润端面临显著压力。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为34.49%，同比下降30.88个百分点；净利率为-1.33%，同比下降120.36个百分点。盈利能力大幅削弱，表明公司在成本控制或产品定价方面可能面临挑战。

费用与资产状况

销售、管理、财务三项费用合计5.42亿元，三费占营收比为26.03%，同比下降26.64%，显示公司在费用管控方面有所改善。

货币资金为2.69亿元，较去年同期的2.07亿元增长29.75%；但应收账款达7.48亿元，同比增长48.93%，增速远超营收增长，回款压力上升。有息负债为14.69亿元，较上年同期的8.18亿元增长79.71%，债务负担加重。

股东回报与现金流

每股净资产为4.68元，同比下降4.91%；每股收益为-0.12元，同比下降137.50%；每股经营性现金流为-0.61元，同比下降819.02%，现金流状况恶化，资金造血能力减弱。

风险提示

根据财报分析工具提示：- 货币资金/流动负债为19.44%，短期偿债能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为7.21%，现金流覆盖能力不足；- 有息资产负债率为35.65%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达14.69倍，债务偿还压力较大；- 应收账款/利润高达888.21%，存在较高坏账风险或盈利质量偏低问题。

综上，联环药业在2025年前三季度虽实现营业收入较快增长，但盈利能力下滑、现金流紧张、应收账款高企及有息负债快速攀升等问题突出，未来需重点关注其盈利修复能力与财务结构稳定性。

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