万祥科技（301180）：营收增长亮眼但盈利承压，现金流与应收账款风险需警惕

近期万祥科技（301180）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化明显

万祥科技（301180）2025年前三季度实现营业总收入10.49亿元，同比增长30.84%，显示出较强的收入扩张能力。单季度来看，第三季度营业收入达4.15亿元，同比增长29.19%，延续了增长态势。

然而，归母净利润表现不佳，本期为965.66万元，同比下降55.10%；第三季度归母净利润为765.1万元，同比微增2.32%，增速显著放缓。与此形成对比的是，扣非净利润为624.42万元，同比大幅上升166.72%，第三季度扣非净利润达722.55万元，同比增长232.45%，表明核心经营盈利能力有所改善。

盈利能力指标下滑

公司整体毛利率为15.59%，同比下降12.18个百分点；净利率为0.92%，同比减少65.69个百分点，反映出在收入增长的同时，成本压力和盈利空间受到挤压。

费用控制有所优化

期间费用方面，销售、管理及财务费用合计7949.37万元，三费占营收比例为7.58%，较上年同期下降9.36个百分点，显示公司在费用管控方面取得一定成效。

资产与负债结构变化显著

截至报告期末，公司货币资金为7668.63万元，同比增长46.64%；应收账款高达6.14亿元，同比增长43.94%，占最新年报营业总收入的56.42%，回款压力较大。同时，有息负债攀升至3.38亿元，相较去年同期的3540.05万元大幅增加855.59%，债务负担明显加重。

股东回报与现金流承压

每股收益为0.02元，同比下降60.00%；每股净资产为3.3元，同比下降1.78%。尤为值得关注的是，每股经营性现金流为-0.28元，同比恶化1069.77%，远低于同期水平，反映主营业务现金创造能力严重弱化。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况，因货币资金/流动负债仅为24.91%，短期偿债能力偏弱。此外，尽管本期归母净利润为正，但应收账款规模高企，叠加过去存在亏损年度（如2024年ROIC为-1.24%），仍需警惕未来盈利波动与资产质量风险。

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