香农芯创（300475）：营收大幅增长但盈利承压，应收账款高企与现金流风险需警惕

近期香农芯创（300475）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，香农芯创营业总收入达264.0亿元，同比增长59.9%。然而，归母净利润为3.59亿元，同比下降1.36%；扣非净利润为3.56亿元，同比下降15.29%，显示盈利能力有所弱化。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为92.76亿元，同比增长6.58%；归母净利润为2.02亿元，同比下降3.11%；扣非净利润为2.0亿元，同比下降0.65%，表明三季度盈利水平继续承压。

盈利能力分析

公司毛利率为3.13%，同比下降39.65%；净利率为1.31%，同比下降38.5%。两项关键盈利指标均出现显著下滑，反映出公司在成本控制或产品定价方面面临压力，整体附加值较低。

费用与资产情况

销售、管理及财务费用合计为3.61亿元，三费占营收比为1.37%，同比下降32.63%，显示出公司在费用管控方面取得一定成效。

每股净资产为7.3元，同比增长13.03%；每股收益为0.78元，同比下降2.5%。货币资金为12.24亿元，较上年同期的9.89亿元增长23.79%；应收账款为37.62亿元，较上年同期的41.72亿元下降9.83%。

现金流与偿债能力

每股经营性现金流为-0.1元，同比改善88.96%，但仍处于净流出状态。有息负债为23.27亿元，较上年同期的22.26亿元上升4.54%。

尽管现金资产状况被评价为“非常健康”，但多项指标提示潜在风险：货币资金/流动负债为28.64%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-0.11%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，反映短期偿债能力偏弱。

风险提示

当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1424.5%，应收账款回收风险突出，可能对公司未来现金流和利润质量造成影响。同时，有息资产负债率为24.88%，叠加经营性现金流持续为负，需关注其长期债务负担与财务费用压力。

综上，公司虽实现营收快速增长，但在盈利质量、现金流管理和应收账款控制方面仍面临挑战。

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