中国联通（600050）2025年三季报财务分析：盈利能力稳步提升但现金流与应收账款压力需关注

近期中国联通（600050）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

截至2025年三季度末，中国联通实现营业总收入2929.85亿元，同比增长0.99%；归母净利润达87.72亿元，同比增长5.2%；扣非净利润为76.23亿元，同比增长10.87%。整体盈利水平持续改善。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为927.83亿元，同比持平（+0.0%）；当季归母净利润为24.23亿元，同比增长5.4%；扣非净利润为20.43亿元，同比增长12.42%，显示出核心盈利能力进一步增强。

盈利能力分析

公司毛利率为26.97%，同比提升3.67个百分点；净利率为6.8%，同比上升4.06个百分点，反映公司在成本控制和运营效率方面有所优化。每股收益为0.28元，同比增长5.24%；每股净资产为5.5元，同比增长5.13%；每股经营性现金流为1.87元，同比增长1.91%，表明股东价值和现金创造能力稳中有升。

成本与费用结构

销售费用、管理费用和财务费用合计为430.98亿元，三费占营收比例为14.71%，较上年同期下降0.21个百分点，体现公司在期间费用管控方面的成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为520.75亿元，同比下降29.93%；应收账款为709.26亿元，同比增长13.31%；有息负债为162.45亿元，同比增长0.90%。货币资金规模明显收缩，而应收账款增长较快。

风险提示

根据财报体检工具提示，公司存在一定的流动性与信用风险：- 货币资金/流动负债比率仅为53.58%，短期偿债保障能力偏弱；- 应收账款/利润比高达785.46%，回款周期或资产质量需重点关注。

此外，公司历史资本回报率偏低，近10年中位数ROIC为3.72%，2024年ROIC为4.98%，虽有所改善但仍处于较低水平，长期投资回报能力有待加强。

主营业务与商业模式

公司业绩主要由研发及营销驱动，主营业务构成未在数据中具体披露，但从利润结构来看，产品和服务的附加值一般，2024年净利率为5.29%。未来需进一步观察其创新驱动的实际转化效果。

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