中国电信（601728）2025年三季报财务分析：盈利质量改善但现金流与应收账款风险需关注

近期中国电信（601728）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中国电信（601728）2025年三季报显示，公司实现营业总收入3942.7亿元，同比增长0.59%；归母净利润为307.73亿元，同比增长5.03%；扣非净利润为286.97亿元，同比增长0.04%。整体盈利水平稳中有升，净利润增速高于营收增速，反映出盈利能力有所增强。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1248.48亿元，同比下降0.91%；归母净利润为77.56亿元，同比增长3.6%；扣非净利润为69.76亿元，同比下降0.41%。尽管营收略有下滑，但净利润仍保持增长，表明公司在成本控制和经营效率方面取得一定成效。

盈利能力分析

公司盈利能力持续改善。2025年前三季度毛利率为30.31%，同比提升1.07个百分点；净利率为7.8%，同比提升4.26个百分点。盈利能力的提升主要得益于成本管控优化以及高毛利业务的增长。

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为664.14亿元，三费占营收比例为16.84%，较上年同期下降1.21个百分点，体现出公司在费用控制方面的积极成效。

资产与收益质量分析

资产结构方面，货币资金为791.39亿元，较去年同期的938.62亿元下降15.69%；应收账款为692.97亿元，较去年同期的591.27亿元增长17.20%。货币资金减少而应收账款上升，可能对公司短期流动性造成压力。

每股指标方面，每股净资产为5.01元，同比增长2.16%；每股收益为0.34元，同比增长6.25%；每股经营性现金流为0.95元，同比下降10.37%。经营性现金流增速低于利润增速，提示盈利质量存在一定压力。

主要财务风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下两个方面：

• 现金流状况：货币资金/流动负债为54.36%，处于较低水平，短期偿债能力承压，需关注后续资金安排与流动性管理。
• 应收账款风险：应收账款/利润高达209.91%，表明公司当期利润中由现金回款覆盖的比例偏低，存在一定的坏账风险或收入确认质量隐患。

业务发展亮点

公司持续推进“云改数转智惠”战略，战略性新兴业务快速增长。IDC收入达275亿元，同比增长9.1%；安全收入达126亿元，同比增长12.4%；智能收入同比增长62.3%；视联网收入同比增长34.2%；卫星通信收入同比增长23.5%；量子收入同比增长134.6%。高增长赛道表现亮眼，成为拉动业绩的重要引擎。

此外，5G用户达2.9亿户，渗透率为66.9%；手机上网总流量同比增长16.9%，DOU达22.3GB，同比增长11.4%；千兆宽带用户渗透率达31.0%，基础业务保持稳健发展。

研发投入方面，研发费用为91亿元，同比增长4.4%，主要用于网络、云及云网融合、人工智能、量子/安全等方向的关键核心技术攻关，体现公司向科技型企业转型的决心。

未来展望

公司将继续推进“人工智能+”行动，加快数字信息基础设施智能化升级，强化“算力+平台+数据+模型+应用”一体化服务能力，推动基础业务与产数业务融合发展。同时强调提升核心竞争力，加快建设世界一流企业，并注重对股东的价值回报。

综上所述，中国电信2025年前三季度在盈利能力、费用控制和新兴业务拓展方面表现良好，但需警惕现金流趋紧及应收账款高企带来的潜在风险。

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