【机构调研记录】中信建投调研漫步者、汉钟精机等4只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及10月17日披露的机构调研信息，中信建投近期对4家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）漫步者 （中信建投参与公司特定对象调研）
调研纪要：2025年上半年，公司实现营业收入13.53亿元，同比下降1.95%。耳机系列收入7.90亿元，下降10.85%；音响系列收入5.08亿元，增长17.40%；毛利率40.36%基本持平。内销收入10.43亿元，下降5.93%；出口收入3.10亿元，增长14.30%。公司持续推出中高端2.0音箱和桌面一体式音箱，推动音响业务增长。自3月下旬加快国内耳机新品上市节奏，二季度内销耳机收入同比环比均实现增长。出口业务因海外运营能力提升、国际电商扩张而快速增长。公司推出多款TWS、OWS、游戏耳机及智能音响新品。漫步者摘要提取和机器翻译算法已完成国家备案，AI功能逐步应用。OWS耳机为2024年起重点投入方向，已上市十余款。2025年携手泰国Pond Naravit与日本山崎贤人双线代言，拓展亚洲市场。

2）汉钟精机 （中信建投证券参与公司现场参观&线上&策略会）
调研纪要：2025年上半年，公司实现营业收入14.89亿元，同比下降18.86%；净利润2.57亿元，同比下降42.90%。制冷产品涵盖商用空调、冷冻冷藏及热泵应用，数据中心用螺杆与磁浮离心式压缩机实现增长。公司与台湾东元在制冷压缩机领域保持稳定合作。空压机广泛应用于工程机械、医药、化工、电子等行业，正积极推进无油空压机市场布局。真空产品主要面向光伏和半导体行业，已获部分国内芯片制造商小批量订单，并参与新客户及新工艺测试验证，未来有望成为新增长点。

3）九洲药业 （中信建投基金参与公司电话会议）
调研纪要：随着地缘政治影响常态化、美国进入降息周期，三季度国内外投融资转好，创新药BD交易带动CDMO需求上升。公司新工厂产能利用率超预期，关键临床批和ND项目数量上升，新兴客户项目增多，预计未来1-2年保持较快增速。商业化车间利用率高，新工厂项目正验证中。海外订单占比近80%，欧美日韩市场增长显著，美国项目数和金额增长超30%。TIDES业务快速发展，多肽二期产能预计2025年11月投产，达800公斤/年，小核酸正建国内商业化产能。原料药价格Q3底部震荡，Q4有望改善；制剂新增30多个高壁垒项目，仿制药管线22个，8个已获批。CDMO海外收入主要来自欧洲，美国出口不足2%，关税影响有限。大客户结构稳定，早期项目增长快。日本、德国研发中心已运营，美国中试扩建完成，推进海外原料药基地并购。全年费用率略降，CDMO毛利率维持40%左右，前三季度计提减值约6978万元。2025年资本开支计划10亿元，重点投向多肽、小核酸等领域，持续引进高端人才。

4）小商品城 （中信建投证券参与公司电话会议）
调研纪要：新市场以“全球数贸中心”为名，突出数字贸易，通过“1+3+N”体系实现数字化赋能。其中“1”为数贸港，打造小商品行业数据交易中心，“3”为Chinagoods平台、数字化供应链平台和义支付平台，“N”为多个数字化应用场景。新市场定位中高端，强调品牌化与原创设计，商户结构年轻化，52%为商二代、创二代、新生代，57%拥有自主品牌或IP。全球数贸中心1至3层已招商完成并开业，第四层计划明年启动招商。义支付正开展结算服务试点，拟通过香港子公司推进海外拓展。Chinagoods平台已落地13个I应用，提升商户效率。公司未来将持续提升分红比例，争取不断提升股东回报。

中信建投成立于2005年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)238.08亿元，排名117/210；资产管理规模(非货币公募基金)0.0亿元，排名210/210；管理公募基金数1只，排名192/210；旗下公募基金经理1人，排名192/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为中信建投悦享6个月持有期债券C，最新单位净值为2.74，近一年增长148.33%。

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