天工国际（00826.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期天工国际（00826.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

截至六月三十日止六个月
      模具钢—约占本集团于二零二五年上半年营业额的49.3%
      截至六月三十日止六个月
      模具钢为一种高合金特殊钢,使用了多种稀有金属制成,包括钼、铬及钒等。模具钢主要用于加工模具,为现代工业之母。多个不同的制造行业均须使用模具,包括汽车业、家电、电子产品、医疗器械、航空航天及日用消费品等工业。
      于期内,模具钢主要原材料的采购单位价格整体上升。由于国内行业前景略有复苏,故采购成本转移顺畅。因此,平均售价有所上升。这是模具钢分部国内营业额较去年同期增加4.7%至人民币565,627,000元(二零二四年上半年:人民币540,024,000元)的主要原因。
      出口业务方面,欧洲市场持续低迷导致业内竞争加剧。北美市场受关税不明朗因素影响,客户普遍采取观望态度,减少订单。模具钢分部出口营业额较去年同期下降8.2%至人民币588,963,000元(二零二四年上半年:人民币641,393,000元)。
      于二零二五年上半年,本集团的整体模具钢分部营业额减少2.3%至人民币1,154,590,000元(二零二四年上半年:人民币1,181,417,000元)。
      高速钢—约占本集团于二零二五年上半年营业额的16.8%
      截至六月三十日止六个月
      高速钢的生产使用了多种稀有金属,包括钨、钼、铬、钒及钴等,具有较高硬度、耐热性及耐磨性。该等特点令高速钢适用于切削工具及生产铣削、拉削、锯切、齿轮加工的工具及模具,可广泛用于特定的工业用途,如汽车、机械设备制造、航空及电子行业等。
      国内市场方面,高速钢国内营业额增加的主要原因是高速钢平均售价上升。与模具钢相似,主要原材料的采购单位价格整体上升。具体而言,多用于制造高速钢的钨的采购单位价格升幅较其他原材料更为显着。加上国内需求轻微回升,高速钢分部的国内营业额增加14.1%至人民币259,800,000元(二零二四年上半年:人民币227,657,000元)。
      出口业务方面,受美国的关税政策影响,销量有所下降。高速钢分部出口营业额减少35.4%至人民币134,634,000元(二零二四年上半年:人民币208,488,000元)。
      整体高速钢分部营业额减少9.6%至人民币394,434,000元(二零二四年上半年:人民币436,145,000元)。
      切削工具—约占本集团于二零二五年上半年营业额的17.0%
      截至六月三十日止六个月
      切削工具分部包括高速钢及硬质合金切削工具。高速钢切削工具产品可分四大类,包括麻花钻头、丝锥、铣刀及车刀,均用于工业制造。本集团生产的高速钢切削工具主要为麻花钻头及丝锥两大类。本集团实施纵向一体化,自上游高速钢生产扩展至下游高速钢切削工具生产,以致成本优势远胜同业。本集团生产的高端硬质合金工具主要包括棒料、刀片及整体刀具。
      国内切削工具板块在二零二五年上半年进行了积极的结构性调整,本集团主动对销售网络与经销商体系开展系统性的梳理优化,致力聚焦于长期发展的伙伴。虽然此举带来阶段性调整,导致国内切削工具板块收入小幅下降5.4%至人民币159,524,000元(二零二四年上半年:人民币168,631,000元),但优化后销售体系的专业能力、资源匹配度得到显着提升,预计下半年起将逐步呈现向好态势。
      在美国关税升级的背景下,中国切削工具企业面对日益严峻的挑战,包括成本上升、供应链重组、市场准入限制及不明朗因素,导致美国客户持观望态度。因此,切削工具分部的出口营业额较去年同期下降19.4%至人民币237,841,000元(二零二四年上半年:人民币294,976,000元)。
      于二零二五年上半年,本集团的切削工具分部营业额下降14.3%至人民币397,365,000元(二零二四年上半年:人民币463,607,000元)。
      钛合金—约占本集团于二零二五年上半年营业额的14.9%
      截至六月三十日止六个月
      钛合金抗腐蚀性及可用作轻量化的特点使得其于不同行业内得到广泛应用,包括航空、消费电子、化工管道设备、核工业、海洋工业、医疗及生活用品。
      钛合金分部国内营业额减少主要是由于本集团在消费电子行业的销量减少。由于终端客户减少使用钛合金的模型作为下一代手机框架,钛合金线材的订单减少。本集团相应地将销售组合转向钛板和钛管产品。钛合金分部的总销量随销售组合变化而增加。然而,由于钛板经加工且附加值较钛合金线材为低,故平均售价有所下降。整体而言,钛合金分部的国内营业额较去年同期下降8.5%至人民币347,213,000元(二零二四年上半年:人民币379,375,000元)。
      出口方面,本集团持续专注发展3D打印及增材制造应用的市场。本集团对这些应用的出口需求持乐观态度。
      其他—约占本集团于二零二五年上半年营业额的2.0%
      其他分部为现有切削工具客户的电动工具产品衍生出来的组装及出口销售业务,籍此向下游延伸,提供更多元的产品及服务。通过向供应商采购五金、塑胶、电子部件等原材料,进行组装及包装,最后出售予海外客户。目前出售的电动工具包括电钻套装、电批套装、电动牙刷套装、五金套装、小型风扇及安全灯等等,整个分部均为出口业务。
      截至六月三十日止六个月
      美国关税的不确定性导致本期间出口至美国的电动工具及电动工具组出现下滑。本集团的下游客户对美国关税的影响倾向采取观望态度,导致本期间订单数量减少。这导致‘其他’分部的营业额较去年同期减少15.0%至人民币47,320,000元(二零二四年上半年:人民币55,647,000元)。

业务展望：

展望未来,本集团经过团队多年以来的不懈努力及辛艰付出,在国际市场上成为技术及科研成就领先的高端材料企业,本集团的未来目标是聚焦全球高端产业链—‘让天工粉末冶金高端材料为前沿科技发展注入强劲动力。’
      根据国家统计局发布的中国二零二五年七月最新制造业采购经理指数为49.7%,仍处于荣枯线以下,预计未来数月模具钢市场仍将延续窄幅震荡走势,若政策大规模刺激或新能源汽车压铸模具需求释放,则有望带动高端市场改善。出口方面,欧盟等地的碳关税与国际局势不稳定使出口压力增加。
      钛合金行业方面,二零二五年下半年,随着航空航天、新能源、深海等领域需求增长,预计中国钛合金行业仍将保持量价齐升、细分高端市场持续突破,行业集中度与国际竞争力进一步增强。龙头企业扩产技术创新步伐加快,预计带动全行业进入高质量发展阶段。
      本集团于二零二五年开始,发挥粉末冶金技术优势,解决国内在高端装备,前沿利技等领域材料依赖进口的局面,自主研发高端材料,以把握对高端装备制造与机器人产业的发展上取得长足发展及突破性成就。
      未来,本集团将持续加大研发投入,推进高氮合金材料的国产化与产业化进程。同时,本集团未来将持续加大在钛及钛合金材料研发、生产的投入,为中国航天事业提供坚实材料保障,助力产业迈向更高峰。
      本集团之信念
      本集团一直坚持不断创新、增强竞争实力以巩固领先的市场地位。
      我们将继续秉承信念为股东创造最大价值、维持最高水平的企业管治标准,带行业不断向前迈进。

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