第一太平（00142.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期第一太平（00142.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

品牌消费品
      品牌消费品集团生产及营销众多类别的品牌消费品,为各市场分部所有不同年龄的消费者提供日常生活的解决方案。此业务集团包括以下部门:面食、乳制品、零食、食品调味料、营养及特别食品,以及饮料。其业务运作得到遍布印尼各重点区域60所厂房的支援。品牌消费品集团亦在马来西亚、非洲、中东及欧洲东南部拥有超过20所生产设施,服务海外市场。此外,品牌消费品集团亦从印尼出口产品,其产品供应至全球超过100个国家。
      Indofood之面食部门为全球最大的即食面生产商之一,为其主要市场的市场领导者,于其主要市场为超过10亿消费者供应产品。2025年于印尼爪哇兴建的新面厂将支持公司更好地服务当地及海外日益增长的市场需求。
      乳制品部门年产能超过90万公吨,为印尼最大的乳制品生产商之一。其生产及营销经超高温处理之牛奶、经消毒处理之瓶装牛奶、经消毒处理之罐装奶、炼奶奶精、淡奶、经巴氏杀菌之液态奶、多谷物奶、加味乳制饮料、奶粉、雪糕及牛油。
      零食部门年产能约6.2万公吨,生产新颖及广受欢迎的传统零食,及压制类零食,为印尼新颖零食类别的市场领导者。
      食品调味料部门年产能约26万公吨,制造及营销众多类别的烹饪产品,包括配方食谱、调味面粉、酱油、辣椒酱、茄酱、高汤及单一香料产品及糖浆。
      Indofood的营养及特别食品部门是印尼幼儿食品行业的领先生产商。此部门年产能约2.5万公吨,生产幼儿谷物、幼儿零食,如米饼、脆片、脆饼及饼干、布丁,及适合婴幼儿的面条及意大利面食、适合儿童的谷物零食,及适合全家的粉状谷物饮品,以及专为孕妇及哺乳期妇女而设的奶品。
      饮料部门提供由遍布印尼的17所厂房所生产的众多类别的即饮茶、包装饮用水及果汁味饮料,综合年产能约30亿公升。
      主要由面食、零食及食品调味料部门销量增加带动,品牌消费品录得销售额上升2%至37.5万亿印尼盾(23亿美元)。品牌消费品的除利息及税项前盈利率主要因原材料成本增加(主要为棕榈原油),由23.2%下降至21.0%。
      品牌消费品将继续执行其长期可持续增长策略,密切关注与其业务相关的市场状况,同时透过扩大分销和渗透率、产品创新及提升营运效率,确保产品的可达性及品牌知名度。
      Bogasari
      Bogasari为印尼最大的综合磨粉商,营运5所磨粉设施,年产能合共约4.4百万公吨。Bogasari生产众多类别的小麦面粉产品及意大利面食,于当地及国际市场出售。
      其销售额下降2%至15.0万亿印尼盾(9.165亿美元),主要反映小麦副产品价格下降21%。尽管如此,盈利能力保持稳健,除利息及税项前盈利率由7.9%上升至8.5%。
      Bogasari的海运船队新增两艘Ultramax型船舶,将进一步加强其小麦采购及物流能力。Bogasari将继续其营销活动吸引及教育消费者,尤其是较年轻一代,从而带动如面包、薄饼及意大利面食等小麦面粉食品需求的增长。
      农业业务
      多元化及纵向综合的农业业务集团为印尼棕榈油及品牌食用油及油脂生产商。其种植园以及食用油及油脂业务的两个部门,透过IndoAgri及其于印尼的主要营运附属公司PT Salim Ivomas Pratama Tbk及PT Perusahaan Perkebunan London Sumatra Indonesia Tbk营运业务。
      于巴西,IndoAgri拥有Companhia Mineira de Acúcar e álcool Participacoes(‘CMAA’)的蔗糖及生物乙醇业务36.2%股本投资,及Bússola Empreendimentos e Participacoes S.A.的农地。
      农业业务集团的销售额上升33%至9.4万亿印尼盾(5.706亿美元),反映棕榈产品以及食用油及油脂产品的平均售价上升,及棕榈产品销量上升。除利息及税项前盈利率由13.4%上升至17.6%,反映来自种植园部门溢利贡献增加。
      种植园
      在印尼,已种植总面积由2024年年底的288,649公顷微降至285,331公顷,当中油棕榈占84%,而橡胶、甘蔗及其他农作物则占余下16%。此部门每年处理产能合共7.2百万公吨鲜果实串。
      种植园部门录得销售额上升32%至6.1万亿印尼盾(3.744亿美元),反映棕榈产品的平均售价及销量均上升。棕榈原油及棕榈仁相关产品销量因产量增加而分别上升2%及5%。
      于种植园部门,鲜果实串核仁产量上升2%至1,220,000公吨,而棕榈原油产量则上升7%至326,000公吨。
      种植园部门将持续专注于提高营运效率、加强成本控制、推动创新以提高种植园生产力,以及优先处理关键地区的资本投资。
      在巴西,已种植甘蔗总面积由2024年年底增加8%至139,874公顷,其中59%由CMAA拥有,其余则由第三方合约农户持有。
      食用油及油脂
      此部门制造煮食油、植物牛油及起酥油。其棕榈原油提炼年产能达1.7百万公吨。
      于2025年上半年,食用油及油脂产品的售价上升令此部门录得销售额上升19%至7.0万亿印尼盾(4.245亿美元)。
      食用油及油脂部门旨于2025年第四季度完成于TanjungPriok的炼油厂扩大炼油量。随着增加45万公吨,其棕榈原油提炼年产能将增至2.2百万公吨。其将透过具竞争力的定价策略和提升分销网络,继续推动销量的增长。并将继续确保产品供应充裕,以满足印尼日益增长的人口和人均收入增长的需求。
      分销分销集团为Indofood全面食品方案纵向综合营运网络的策略性元素,其拥有印尼全国最广阔的分销网络之一,涵盖所有人口密集的区域。其与传统及新颖杂货店已建立良好的业务关系,确保为遍及印尼的消费者供应充裕的Indofood产品。
      分销集团的销售额增加5%至3.8万亿印尼盾(2.309亿美元)。除利息及税项前盈利率由8.7%改善至8.9%。
      分销集团在网络数码化和扩展分销渠道方面的投资提升了其营运效率,并进一步方便客户。善用其市场竞争优势及持续深化市场渗透,尤其是农村地区,仍是其持续增长的策略。

业务展望：

尽管第一太平的股价于2023年飙升三分之一,去年上升45%,2025年至今更进一步上升42%,然而本公司的市盈率仍然远低于香港同业。鉴于普遍预期第一太平的投资公司所在市场在未来数年将继续为全球增长最快的经济体之一,管理层对集团的营运及财务表现前景充满信心。
      尽管地缘政治及经济存在不确定性,预计印尼于2025年的经济增长将维持平稳。Indofood将持续专注于推动当地和海外市场的内在增长,在市场份额与盈利能力之间取得平衡,并维持稳健的资产负债表。
      PLDT继续在快速发展的世界,发挥其赋能社区及支持菲律宾发展的角色。加强其核心业务的计划正在持续进行中,重点为提升效率、加速创新及扩大网络覆盖范围。
      MPIC多年来在电力、水务及收费道路领域的投资取得令人鼓舞的成果,并为菲律宾的发展作出有意义的贡献。
      其将继续巩固增长势头,并透过增加对能源、食品安全及包容性基础设施的投资,专注于创造长期价值,从而产生最大的经济及社会效益。
      新加坡的2025年国内生产总值预测增长介乎0%至2%,电力需求增长温和。整体市场前景维持稳定。
      除进行中的可再生能源计划,PLP计划增加参与潜在的新项目。这突显PLP致力善用尖端解决方案进一步提升发电量和系统的稳定性,同时降低营运成本及加速迈向成为低碳能源公司。这亦提升PLP之竞争力及增长势头,同时为服务客户提供最大的营运灵活性。
      随着Silangan项目的发展取得良好进展,Philex的前景仍然乐观。此项目的电力基础设施已准备就绪,而处理厂房的调试、其他附属设施的建设及尾矿储存设施预期将于2025年年底或之前竣工。Silangan项目旨在于2026年第一季度生产首批金属。

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