深圳高速公路股份（00548.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期深圳高速公路股份（00548.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年是‘十四五’规划的收官之年,同时也是‘十五五’规划的关键衔接节点。报告期内,本集团以‘十四五’战略目标为导向,积极采取措施促进生产经营,多措并举提升生产效率,挖潜、提质、降本、增效,切实做好收费公路、大环保和其他相关业务工作。报告期集团实现营业收入39.19亿元,同比增长4.30%。其中,实现路费收入约24.49亿元、清洁能源及固废资源化处理等环保业务收入约7.50亿元、其他收入约7.19亿元,分别占集团总收入的62.51%、19.14%和18.35%。
      1、收费公路业务
      (1)业务表现及分析
      2025年上半年本集团经营和投资的各收费公路项目日均车流量及路费收入如下:
      (1)日均混合车流量数据不包含节假日免费期间通行的免费车流量,上表收入为不含税收入。
      (2)根据深圳交通局与本公司、沿江公司签订的货运补偿协议,自2021年1月1日至2024年12月31日,通行于沿江高速的货车按收费标准的50%收取通行费,沿江公司因此免收的通行费由政府于次年3月一次性支付,该项协议已于2024年12月31日24时履行完毕并不再延期,自2025年1月1日0时起沿江项目货车运输按正常收费标准收费。有关详情可参阅本公司日期为2024年12月30日的公告。
      (3)沿江二期于2024年6月30日开通运营,目前尚无法拆分沿江二期的车流量数据进行合并统计,因此上表中沿江项目的车流量数据仅为沿江一期车流量数据,不包含沿江二期车流量数据;沿江项目的路费收入数据包含沿江一期及二期。
      (4)本集团间接持有湾区发展约71.83%股份,湾区发展间接享有西线高速50%和广深高速45%的利润分配权益。
      (5)自2024年3月21日起本集团所持有益常项目权益由100%减少至40%。
      2025年上半年本集团收费公路项目所在区域总体天气状况较为良好,我国中东部地区春运期间寒潮影响较去年同期偏弱,上半年广东省降雨天数较去年同期台风及强降雨频繁的天数减少,有利于大众出行及物流运输,叠加沿江二期自2024年6月底开通带来增量收入等因素影响,本集团路费收入同比增长。此外,收费公路项目的营运表现还受到行业政策、周边竞争性或协同性路网变化、项目自身的建设或维修、相连或平行道路整修、实施城市交通组织方案等因素以及其他运输方式的正面或负面的影响。报告期内,本集团各区域收费公路项目的表现概述如下:
      广东省–深圳地区
      报告期内,深圳地区汛期降雨量较上年同期减少,有效降低了不利天气对交通出行的干扰;2025年,深圳持续强化促消费政策,通过汽车补贴、以旧换新等措施促进汽车消费,根据深圳市政府网站公开信息,截至2025年6月底深圳市机动车保有量较上年同期增加29.01万辆,机动车保有量的快速增长加快带动了区域内高速公路交通量的增长。
      报告期内,路网贯通也为本集团深圳区域路网带来正面协同效应,深中通道与沿江二期同步开通后,实现了深中通道、沿江高速、广深高速、深圳宝安机场、机荷高速的直接互联互通,进一步促进深圳与珠江口东西两岸地区的深度融合,其核心交通枢纽效应持续释放,有效带动了沿江高速、机荷高速车流量的增长,但对外环项目和龙大高速产生一定分流,总体而言,对本集团路费收入产生正面影响;惠盐高速深圳段地面段改扩建工程于2025年1月实现左半幅全线贯通并通车,部分因为施工绕行的车辆恢复原路线,带动了相连的机荷高速车流量的增长;外环二期坑梓东互通跨线段于2025年3月中正式开通,解决了外环项目与深汕西高速(暨沈海高速)的交通转换需求,实现片区道路与高速公路的快速衔接;2025年4月外环高速新围收费站开通运营,实现了外环高速与城市主干道龙澜大道的互通,上述两个关键转换枢纽的开通促进了外环高速与深圳东部及北部区域的互通互联,为区域车辆往来提供了更为便捷的路线选择,对外环项目营运表现产生积极作用。
      受益于上述因素的综合影响,报告期内,本集团深圳地区收费公路项目整体日均路费收入同比实现增长,其中,沿江高速日均路费收入同比增长超过20%。
      广东省–其他地区
      报告期内,广东省汛期降雨量较上年减少,大众出行及物流运输需求增加,对本集团广东省内的收费公路项目营运表现造成正面影响。
      报告期内,清连高速部分路段实施道路提升工程,对车流通行产生一定负面影响,清连公司通过优化施工方案、实施合理的交通组织方案等措施,尽力降低工程施工对道路通行能力造成的不利影响。报告期内清连高速营运表现总体平稳。
      广深高速作为连接广州与深圳两大核心城市的重要交通动脉,沿线较为活跃的区域经济有助于其车流量的持续稳定;深中通道开通后,原通过虎门大桥或南沙大桥往返粤东与粤西的部分车辆改走深中通道,缩短了行走广深高速公路的里程,广深高速短途车流量增加但路费收入受到一定影响;此外,其部分路段进入施工对其车流通行产生一定负面影响。受上述因素的综合影响,报告期内,广深高速日均车流量同比有所上升但日均路费收入同比略降。
      西线高速是珠江三角洲地区环线高速公路的组成部分,2024年6月30日深中通道及中开高速(中山-开平)中山段的同步通车,以及相连路网的进一步完善,促进了西线高速短途车流量的增长,但对其原往返粤东和粤西等地区的长途车流产生一定分流。报告期内,西线高速日均车流量同比略升但日均路费收入同比有所下降。
      阳茂高速受益于周边道路相继开通后的路网贯通效应,以及完成改扩建后良好的通行环境对车流量的促进作用,报告期内营运表现稳定。佛清从高速开通以及2025年4月8日零时起广和大桥终止收费,对广州西二环产生一定分流,报告期内广州西二环日均车流量及路费收入同比略有下降。
      其他省份
      长沙香炉洲大桥于2024年7月开通,对长沙环路造成持续分流,2025年1月及4月,长益北线观音岩收费站及与观音岩收费站连接的兴联路大桥主路先后开通,进一步对长沙环路造成分流,报告期内长沙环路日均车流量及路费收入同比均有所下降。安徽省和江苏省分别于2025年4月和5月实行差异化收费政策调整,预计将对南京三桥车流量产生一定正面影响。自2024年3月21日起本集团所持有益常项目权益由100%减少至40%,并不再合并益常项目公司报表,益常北线高速(益阳-常德)于2024年12月底通车运营,对益常高速部分车辆造成分流。

业务展望：

2025年上半年,本集团的外部政策和经营环境、行业竞争格局和发展趋势、主要风险因素未发生重大变化。
      2025年是本集团‘十四五’战略实施收官及‘十五五’发展战略布局之年,公司将对‘十四五’战略实施绩效进行全面评估与检讨,深刻总结‘十四五’战略期转型发展的经验教训,深入分析国家产业政策导向、科技创新趋势、产业发展态势以及自身资源禀赋及能力,科学务实谋划发展思路,制定集团‘十五五’发展战略,明确集团下一阶段的发展目标、方向和策略,推动集团经营高质量可持续发展。
      2025年下半年,本集团的重点工作主要包括:
      收费公路业务:全力推动重大工程建设,统筹做好机荷高速改扩建项目、外环三期项目的建设施工;积极开拓委托运营管理业务,高水平完成收费站运营管理和道路综合管养项目;推动智慧化创新发展,加强数字科技在重大项目建设、收费管理、道路运维管养等具体业务中的应用,不断提升建设施工、运营管理的质量和效率。关注优质项目投资并购机会,探索产业链上下游业务,巩固提升收费公路主营业务;利用公路扩建、改造等契机推动沿线土地资源的开发利用,提升收费公路整体投资效益。
      大环保领域:优先做好存量项目的提质增效和业务整合。关注优质风电场、光伏电场的资源获取,探索与高速公路收费场站和产业园区等资源相结合的清洁能源项目开发。固废资源化处理板块深入实施结构调整,全力推进智慧系统升级工作,探索油脂深化加工业务和渣料资源化销售业务。加强储能项目的开发与应用,努力开拓报废车资源和退役电池资源,扩大处理规模,持续推进标准制定与创新研发工作,提升产品竞争力。
      财务管理及公司治理:加快推进财务数字化转型,搭建一体化财务数据平台,进一步提升财务管理效率与数据支撑能力。根据政策和市场变化及时调整资金策略,拓宽融资渠道,优化财务结构,降低财务成本。落实公司章程修订、监事会改革、董事会授权体系完善等工作。坚持高质量信息披露,加强投资者关系管理,切实履行社会责任。

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