每周股票复盘：粤电力Ａ（000539）上半年归母净利润3,248万元

截至2025年9月5日收盘，粤电力Ａ（000539）报收于4.62元，较上周的4.64元下跌0.43%。本周，粤电力Ａ9月2日盘中最高价报4.66元。9月4日盘中最低价报4.53元。粤电力Ａ当前最新总市值242.56亿元，在电力板块市值排名28/102，在两市A股市值排名755/5152。

本周关注点

• 来自业绩披露要点：2025年上半年公司实现归母净利润3,248万元。
• 来自机构调研要点：新能源业务2025年上半年实现归母净利润10,288万元。
• 来自机构调研要点：2025年内预计投产煤电装机300-500万千瓦。
• 来自机构调研要点：公司国内煤与进口煤采购比例均约为五成。
• 来自机构调研要点：2025年上半年新增新能源装机119.36万千瓦。

机构调研要点

2025年第二季度，随着发电业务产能的逐步释放，公司盈利能力有所恢复，新能源业务的经营贡献进一步提升，整体业绩环比一季度扭亏为盈。然而，由于受电力市场竞争加剧及相关政策的影响，上半年公司火电及新能源发电业务上网电价显著下降，导致收入降幅高于成本降幅，平均发电毛利同比下降，公司经营业绩同比大幅下降，2025年上半年实现归母净利润 3,248万元。

2025年上半年公司煤电业务实现归母净利润 2,910万元；气电业务实现归母净利润-21,790万元；水电业务实现归母净利润-527万元；新能源业务实现归母净利润 10,288 万元；公司本部投资业务实现归母净利润12,047万元。

公司国内煤及进口煤的采购比例均约为五成。2025 年上半年，受益于煤炭价格回落，公司燃料成本同比下降 11.48%，未来公司将密切关注煤炭市场价格走势，积极加强市场研判和煤炭采购管理。

目前公司在建煤电装机 800 万千瓦，其中 2025 年内预计投产约300-500万千瓦，其余预计在 2026-2027年投产；在建大南海、云河等气电装机约 294.2万千瓦，预计在 2026-2027年投产。上述项目实际投产时间可能根据建设情况而有所调整。

2025年上半年，公司新增新能源装机 119.36万千瓦，其中风电 50万千瓦，光伏 69.36万千瓦；在建新疆克拉玛依等光伏项目合计装机容量 91.5万千瓦，在建山西、甘肃等风电项目 20万千瓦；完成决策拟建的项目 67.2万千瓦。

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