蓝宇股份（301585）2025年中报财务分析：营收利润双降，三费占比显著上升，现金流承压

近期蓝宇股份（301585）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现疲软

蓝宇股份（301585）2025年中报显示，公司营业总收入为2.11亿元，同比下降10.57%；归母净利润为2866.29万元，同比下降49.13%；扣非净利润为2696.69万元，同比下降50.78%。盈利能力明显下滑，净利率为13.54%，同比减少43.35%；毛利率为31.62%，同比减少19.82%。

每股收益为0.28元，同比下降61.11%；每股经营性现金流为0.14元，同比减少80.00%。尽管每股净资产达9.1元，同比增长11.56%，但整体盈利与现金流表现不佳。

费用压力显著上升

报告期内，公司销售费用、管理费用和财务费用合计为2476.57万元，三费占营收比达11.75%，同比增幅高达66.47%。其中，销售费用同比增长36.28%，主要因公司加大市场拓展力度，展会支出增加；管理费用增长33.07%，源于折旧、摊销及咨询费用上升；财务费用增长67.82%，系外汇波动导致汇兑收益减少。

资产与现金流状况分化

截至报告期末，公司货币资金为3.11亿元，较2024年中报的9358.04万元大幅增长232.41%。然而，经营活动产生的现金流量净额同比下降65.33%，主因为原料采购支付货款增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降10534.15%，因投资支付现金增多；筹资活动产生的现金流量净额同比增长1442.55%，得益于借款收到现金增加。现金及现金等价物净增加额同比下降551.07%。

此外，公司有息负债为5072.93万元，同比增长61.34%；应收账款为1.4亿元，同比增长13.78%。财报体检工具提示需关注应收账款状况，应收账款/利润已达139.07%。

主营业务结构与地区分布

从主营构成看，分散墨水收入1.13亿元，占总收入53.41%，毛利率为38.35%；活性墨水收入4649.91万元，占比22.06%，毛利率30.24%；其他墨水、纺织印花加工、租赁及燃料动力销售、设备及材料销售分别贡献不同比例收入，其中租赁及燃料动力销售出现亏损，毛利率为-178.19%。

地区方面，境内收入1.53亿元，占比72.66%，毛利率30.34%；境外收入5763.02万元，占比27.34%，毛利率35.02%。

经营业绩变动原因分析

公司2025年上半年业绩下滑主要受多重因素影响：毛利率下降叠加期间费用上升，导致利润总额减少，所得税费用同比下降43.04%；原材料采购支出增加影响经营性现金流；同时，尽管加大市场投入推动销售拓展，但未能抵消整体收入下滑趋势。

行业背景与公司定位

公司主营数码喷印墨水研发、生产与销售，属新材料行业，产品广泛应用于纺织印染、广告喷绘等领域。数码喷墨印花具备环保、灵活、精度高等优势，符合国家绿色低碳政策导向。据行业预测，2025年全球数码纺织墨水市场规模有望突破12亿美元，中国数码喷印墨水消耗量预计达6万吨。公司为国家高新技术企业、专精特新‘小巨人’企业，拥有核心研发团队及多项国际认证，2024年与Epson成立联合实验室，具备一定技术与区位优势。

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