三态股份（301558）2025年中报财务分析：营收微增但盈利显著下滑，应收账款风险需关注

近期三态股份（301558）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

三态股份（301558）2025年中报显示，公司实现营业总收入8.27亿元，同比增长3.27%；归母净利润为2325.52万元，同比下降48.75%；扣非净利润为1208.14万元，同比下降64.85%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.24亿元，同比增长3.07%；归母净利润为925.08万元，同比下降39.46%；扣非净利润为175.31万元，同比下降81.71%。

主要财务指标

盈利能力分析

公司毛利率为31.74%，同比上升5.83%；净利率为2.81%，同比下降50.38%。三费合计达2.0亿元，占营收比重为24.14%，同比上升9.72%。管理费用同比增长73.92%，主要由于职工薪酬和中介服务费增加。研发投入同比增长51.79%，主要因职工薪酬和云服务费上升。

主营业务构成

跨境电商零售与物流业务合计贡献99.94%的收入，仍是公司核心收入来源。其中商品销售毛利率较高，达39.51%，而物流销售毛利率仅为6.71%。

现金流与资产状况

经营活动产生的现金流量净额同比增长1110.89%，主要得益于销售收款增长及采购备货款支付减少。投资活动现金流量净额变动幅度为70.48%，系理财产品投资净额增加所致。筹资活动现金流量净额变动幅度为93.52%，因上年同期支付2023年度分红款，本期无此支出。

货币资金为4.16亿元，较去年同期大幅增长114.84%。有息负债为1105.09万元，略有下降。每股经营性现金流为0.06元，同比显著改善。

风险提示

公司应收账款为4369.05万元，占最新年报归母净利润的比例达304.06%，处于较高水平，需关注回款风险。财务分析指出，尽管现金资产健康，但应收账款与利润的比值偏高，可能影响实际盈利质量。

此外，归母净利润和扣非净利润均出现大幅下滑，主要原因为AISaaS软件业务处于投入期、海外仓模式效益尚未显现以及人工成本上升。尽管公司在AI技术方面积极布局，推出“睿观”知识产权合规检测AISaaS软件，但新兴业务短期内对公司盈利贡献有限。

综合评价

三态股份2025年上半年营收保持小幅增长，但盈利能力明显减弱，净利率下降超五成，三费占比上升，管理费用和研发投入增长显著。虽然现金流状况改善明显，货币资金充裕，但净利润下滑和应收账款高企构成主要风险点。公司传统电商业务仍为支柱，新业务尚在培育阶段，整体处于转型投入期。

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