嘉美包装（002969）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流与应收账款风险凸显

近期嘉美包装（002969）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

嘉美包装（002969）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为12.57亿元，同比下降8.73%；归母净利润为1974.16万元，同比下降65.59%；扣非净利润为1625.73万元，同比下降71.81%。盈利能力指标全面走弱，毛利率为11.55%，同比减少17.85%；净利率为1.57%，同比减少62.3%。

从单季度数据看，第二季度实现营业总收入6.54亿元，同比上升0.63%；但归母净利润为716.86万元，同比下降23.61%；扣非净利润为361.57万元，同比下降60.94%，显示盈利压力仍在持续。

成本与费用控制

公司期间费用控制面临挑战。销售、管理、财务三项费用合计达1.11亿元，占营业收入比例为8.87%，同比上升10.31%。尽管营收规模下降，三费占比却进一步提升，反映出成本压力或管理效率有待优化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为4.54亿元，较上年同期的3.01亿元增长51.00%；应收账款为3.66亿元，较上年同期的3.51亿元增长4.41%；有息负债为8.77亿元，较上年同期的8.8亿元略有下降，降幅为0.37%。

值得注意的是，公司应收账款占最新年报归母净利润的比例高达199.97%，显示回款周期较长，存在一定的信用风险和现金流压力。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.22元，同比减少42.79%，与净利润下滑趋势一致，表明盈利质量有所下降。现金及现金等价物净增加额同比减少472.67%，主因是偿还债务支付的现金增加。每股净资产为2.43元，同比增长4.75%；每股收益为0.02元，同比下降65.38%。

主营业务结构

从收入构成看，金属包装仍是核心业务，实现主营收入9.58亿元，占总收入的76.20%，毛利率为10.33%；灌装业务收入1.68亿元，占比13.38%，毛利率8.34%；其他业务收入1.31亿元，占比10.42%，毛利率达24.59%，贡献了较高的利润弹性。

区域分布方面，华东地区收入占比最高，达42.75%；华中、西南、华南地区分别占比22.61%、16.35%、13.35%；华北地区占比最低，为4.94%。华中地区毛利率为16.06%，为各区域最高。

财务风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险点：

• 货币资金/流动负债为66.74%，短期偿债能力偏弱；
• 有息资产负债率为20.12%，债务负担处于关注区间；
• 应收账款/利润比例达199.97%，回款效率与资产质量需警惕。

经营活动变动说明

• 所得税费用同比下降55.09%，主要因利润总额减少；
• 经营活动产生的现金流量净额同比下降43.01%，主因为购买商品、接受劳务支付的现金增加；
• 投资活动产生的现金流量净额同比下降75.27%，因交易性金融资产投资减少；
• 现金及现金等价物净增加额同比下降472.67%，主要由于偿还债务支付的现金增加。

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