新兴装备（002933）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力提升，现金流改善但应收账款风险需关注

近期新兴装备（002933）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

新兴装备（002933）2025年中报显示，公司实现营业总收入1.91亿元，同比下降10.82%；归母净利润为1565.09万元，同比上升52.51%；扣非净利润为748.68万元，同比上升25.05%。尽管收入下滑，但盈利水平显著提升。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.0亿元，同比下降18.09%；归母净利润为505.51万元，同比下降68.28%；扣非净利润为255.74万元，同比下降81.38%。二季度盈利能力同比明显回落，反映出短期经营压力加大。

盈利能力分析

公司盈利能力在报告期内有所增强。毛利率为35.78%，同比增幅达47.26%；净利率为9.22%，同比增幅高达119.09%。每股收益为0.13元，同比增长44.44%；每股净资产为12.93元，同比增长1.84%。

尽管整体盈利指标改善，但三费合计占营收比例上升至15.17%，同比增幅为29.39%。其中销售费用增长32.99%，主要因新增销售人员及维修费用增加；财务费用大幅增长205.39%，系存款利息收入减少所致；管理费用则下降8.04%，因员工持股计划摊销减少。

资产与现金流状况

货币资金为4.33亿元，较上年同期下降42.25%，主要因本期购买理财产品增加所致。交易性金融资产同比增长22.42%，其他流动资产同比增长822.54%，反映公司资金更多配置于短期理财和大额存单。

经营活动产生的现金流量净额同比改善55.19%，每股经营性现金流为-0.2元，优于去年同期的-0.45元，主要得益于销售商品收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比上升42.37%，因理财产品净投资金额减少。现金及现金等价物净增加额同比变动43.13%，系销售回款增加与理财投资减少共同作用。

主营业务结构

公司主营收入全部来自铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，收入为1.91亿元，毛利率为35.78%。产品结构以机载设备为主，实现收入1.69亿元，占总收入的88.46%，毛利率为34.04%；技术服务及其他收入为2204.09万元，占比11.54%，毛利率达49.08%，显示高附加值特征。

财务风险提示

应收账款为3.68亿元，同比增长11.46%，而归母净利润为1565.09万元，应收账款/利润比例高达1947.62%，提示回款周期长或存在坏账风险，需持续关注。

有息负债为4.1亿元，与上年同期基本持平，仅微增0.17%。结合货币资金水平，公司偿债能力较为稳健。

研发投入同比下降13.14%，主因员工持股计划摊销减少及研发投入减少，可能影响长期技术竞争力。

综合评述

新兴装备在2025年上半年营收承压背景下，通过成本控制和高毛利业务贡献实现了盈利能力的显著提升，现金流状况亦有所改善。但需警惕应收账款高企、二季度盈利下滑以及研发投入减少带来的潜在风险。公司ROIC历史表现一般，商业模式对研发依赖较高，未来成长性仍需观察订单落地与回款情况。

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