友邦吊顶（002718）：2025年上半年营收下滑但盈利能力显著改善，费用管控成效明显

近期友邦吊顶（002718）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

友邦吊顶（002718）2025年中报显示，公司实现营业总收入2.55亿元，同比下降20.36%；归母净利润为1015.7万元，同比上升139.79%；扣非净利润为984.21万元，同比上升133.24%。尽管收入下滑，但净利润由负转正，盈利能力显著增强。

第二季度单季数据显示，营业总收入为1.42亿元，同比下降25.45%；归母净利润为798.56万元，同比上升129.45%；扣非净利润为869.42万元，同比上升136.83%，延续了盈利改善趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为26.63%，同比增长8.31个百分点；净利率为3.52%，同比增长143.73个百分点，反映出在收入下降背景下，成本控制和经营效率提升对利润的积极影响。

费用与现金流情况

销售费用、管理费用、财务费用合计为4955.07万元，三费占营收比为19.4%，同比下降15.0%。其中，销售费用同比下降45.52%，主要因营销人员减少导致工资与差旅费用下降；财务费用同比上升25.82%，系银行定期存款利息减少所致。

每股经营性现金流为-0.44元，同比改善51.35%。经营活动产生的现金流量净额上升，主要由于支付的人员费用与税费减少。

资产与负债状况

货币资金为2.85亿元，同比下降7.73%；应收账款为1330.66万元，同比大幅下降82.00%，显示回款能力增强或信用政策收紧。有息负债为2001万元，同比上升97.92%，主要因本期取得银行借款增加。

每股净资产为6.98元，同比下降7.9%；筹资活动产生的现金流量净额上升128.54%，主要因本期取得银行借款增加及去年同期进行了分红。

主营业务结构

从主营构成看，基础模块收入为1.21亿元，占总收入47.23%；功能模块收入为8876.68万元，占比34.75%，毛利率达37.58%，为各产品中最高。墙柜模块、辅助模块及其他产品的收入分别为2308.73万元、1595.78万元和696.68万元。

按行业划分，工业领域收入为2.48亿元，占比97.27%；按地区划分，华东地区收入最高，达8240.77万元，占比32.26%；西南、华北、华中、华南等地收入占比均在12%-19%之间。

经营与战略动向

公司称营业收入下滑主要受市场环境影响，地产及零售专卖业务出现不同程度下滑。研发投入同比下降36.34%，原因包括研发人员减少及控制产品试制用料成本。投资活动产生的现金流量净额同比下降109.75%，因去年同期收回到期定期存款及收到投资分红。

公司坚持用户为中心，推进零售变革与产品创新，聚焦集成吊顶核心品类，拓展全屋吊顶与顶墙集成模式，并布局工装市场。作为行业开创者，公司拥有640项有效专利，参与多项国家标准制定，品牌影响力较强。

综合评价

财务指标显示，公司当前面临收入增长压力，但通过有效控制费用、优化应收账款管理，实现了盈利能力的显著回升。尽管历史ROIC中位数仅为7.16%，且曾出现亏损年份，反映生意模式存在一定脆弱性，但2025年上半年的成本管控和现金流改善显示出较强的运营调整能力。

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