大连电瓷（002606）：2025年中报营收微增但净利润大幅下滑，费用上升与应收账款高企成主要压力

近期大连电瓷（002606）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

大连电瓷（002606）2025年中报显示，公司实现营业总收入5.81亿元，同比增长2.16%，但归母净利润为4658.07万元，同比下降41.07%，扣非净利润为4072.22万元，同比下降33.22%。盈利能力明显承压。

第二季度单季数据显示，营收为3.58亿元，同比下降10.09%；归母净利润为2635.52万元，同比下降61.35%；扣非净利润为2407.96万元，同比下降55.32%，环比恶化趋势显著。

盈利能力分析

公司毛利率为28.92%，同比下降13.03个百分点；净利率为8.01%，同比下降42.29个百分点。盈利能力指标双双下滑，反映出产品附加值或成本控制面临挑战。

三费合计为8171.05万元，占营收比重达14.06%，同比上升18.14%。其中管理费用同比增长37.99%，主要因工资性费用及折旧摊销增加；财务费用同比增长100.88%，主因利息支出上升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4.92亿元，较上年同期的2.67亿元增长84.30%；应收账款为5.75亿元，较上年同期的6.13亿元下降6.25%；有息负债为5.57亿元，较上年同期的3.92亿元增长42.12%。

尽管货币资金增长明显，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达272.37%，提示回款风险仍需重点关注。

经营活动产生的现金流量净额同比增长129.46%，每股经营性现金流为0.17元，上年同期为-0.57元，改善显著，主要得益于销售商品收到的现金增加。投资活动现金流量净额同比增长63.33%，因投资支付现金减少；筹资活动现金流量净额下降53.5%，因偿还债务支付现金增加。现金及现金等价物净增加额同比增长137.44%。

每股指标与资产质量

每股收益为0.11元，同比下降38.89%；每股净资产为3.99元，同比增长9.01%，显示股东权益稳步积累，但盈利摊薄压力较大。

主营业务结构

从业务构成看，悬瓷绝缘子为主力产品，贡献主营收入4.46亿元，占总收入76.63%，毛利率为27.47%；复合绝缘子收入7890.97万元，占比13.57%，毛利率22.81%；支柱绝缘子收入3219.27万元，占比5.54%，毛利率高达59.86%。

按地区划分，国内收入4.86亿元，占比83.59%，毛利率30.76%；国外收入9180.13万元，占比15.79%，毛利率20.43%。海外市场虽增长较快，但盈利能力弱于国内市场。

经营与战略动态

2025年上半年，公司参与陕北-安徽、阿坝-成都东等特高压项目建设，预中标金额6.58亿元。海外市场在沙特、菲律宾、孟加拉、韩国等地取得大额订单，新签海外订单创历史同期新高。

公司推进大连基地窑炉更新与自动化改造，江西工厂二期投产，提升产能约2万吨/年，并实施三地协同生产。推动绿色数智化转型，大连、江西工厂绿电自发自用率分别达70%、80%以上，江西工厂获评“省级先进智能工厂”。

风险提示

财报分析工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为61.55%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.03%，流动性压力存在。同时，应收账款/利润达272.37%，回款周期与资产质量风险需持续跟踪。

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