江海股份（002484）2025年中报财务分析：营收稳步增长但应收账款风险上升

近期江海股份（002484）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

江海股份（002484）2025年中报显示，公司实现营业总收入26.94亿元，同比增长13.96%；归母净利润为3.58亿元，同比增长3.19%；扣非净利润为3.44亿元，同比增长8.96%。整体业绩保持增长态势，但盈利增速低于营收增速。

第二季度单季营收达15.36亿元，同比增长17.02%；归母净利润为2.06亿元，同比下降1.92%；扣非净利润为2.07亿元，同比增长10.54%。显示公司在二季度盈利能力有所承压，但核心经营利润仍维持增长。

盈利能力分析

公司毛利率为24.93%，同比微降0.01个百分点；净利率为13.42%，同比下降9.8%。尽管毛利率保持稳定，但净利率明显下滑，反映出成本或费用压力加大。

三费合计为1.29亿元，占营收比重为4.78%，同比上升2.43%。期间费用占比提升，对利润形成一定挤压。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司应收账款为20.23亿元，较2024年中报的17.53亿元增长15.41%。应收账款规模较大，其与最新年报归母净利润之比已达309.09%，提示回款风险需重点关注。

货币资金为12.94亿元，较上年同期的8.73亿元增长48.21%，流动性状况有所改善。

每股经营性现金流为0.2元，同比下降45.48%，主要原因为公司适当放宽供应商资金信用额度，导致经营活动现金流出增加。

成长与资本结构

有息负债为3.6亿元，较上年同期的3.29亿元增长9.29%，财务杠杆小幅上升。

每股净资产为7.04元，同比增长7.84%；每股收益为0.42元，同比增长3.43%，显示股东权益持续积累，但盈利增长相对温和。

主营业务结构

从产品结构看，铝电解电容为主力产品，实现主营收入22.29亿元，占总收入的82.75%，毛利率为26.75%；薄膜电容收入2.33亿元，占比8.65%，毛利率14.39%；超级电容收入1.62亿元，占比6.00%，毛利率16.86%；电极箔及其他业务占比较小。

按行业划分，电子元件业务收入26.24亿元，占比97.40%，是公司绝对核心业务。

地区销售方面，境内销售占比79.42%，境外销售占比20.58%，以内销为主。

现金流量变动原因

• 财务费用同比变动86.84%，主要因汇兑收益低于去年同期。
• 经营活动产生的现金流量净额同比下降45.46%，系公司适当放宽供应商资金信用额度所致。
• 投资活动产生的现金流量净额增长92.13%，主要由于固定资产投资减少及处置非控股子公司宇东箔材。
• 筹资活动产生的现金流量净额增长45.0%，因公司借款收到的现金增加且偿还债务支付的现金减少。

综合评价

江海股份2025年上半年营收保持双位数增长，核心业务稳健发展，尤其在新能源、电动汽车、AI服务器等领域取得进展。但净利润增速放缓，净利率下滑，叠加应收账款高企与经营性现金流显著下降，提示运营效率和回款管理面临挑战。建议持续关注应收账款变动及现金流改善情况。

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