誉衡药业（002437）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，费用管控成效显著

近期誉衡药业（002437）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

誉衡药业（002437）2025年中报显示，公司实现营业总收入11.0亿元，同比下降9.97%；归母净利润为1.34亿元，同比上升7.56%；扣非净利润为1.07亿元，同比上升13.28%。尽管收入端承压，但盈利能力有所增强。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为5.48亿元，同比下降12.72%；归母净利润为7416.97万元，同比上升2.04%；扣非净利润为5692.16万元，同比下降8.21%。第二季度盈利增速放缓，扣非净利润出现下滑。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为47.29%，同比下降12.47个百分点；净利率为12.5%，同比提升16.06个百分点。毛利率下滑而净利率上升，表明公司在成本或费用控制方面取得一定成效。

销售费用、管理费用和财务费用合计为3.52亿元，三费占营收比为31.98%，同比下降22.15个百分点。其中，销售费用同比下降31.28%，主要因注射用多种维生素（12）地方集采后市场管理费用下降；财务费用同比下降48.03%，系银行贷款减少导致利息支出下降。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.02亿元，较去年同期下降30.39%，主要因本期购买理财产品所致；应收账款为1.14亿元，同比下降42.37%；有息负债为7139.51万元，同比下降37.96%。

每股经营性现金流为0.07元，同比下降22.27%；每股净资产为0.91元，同比上升7.73%；每股收益为0.06元，同比上升10.25%。

投资活动产生的现金流量净额大幅下降16975.59%，主要因本期购买结构性存款和理财产品；筹资活动产生的现金流量净额上升96.08%，系本期新增股票回购专项贷款并实施股份回购，同时上期存在大额银行贷款偿还。

主营业务结构

从主营构成来看，维生素类药物收入为4.82亿元，占总收入的43.88%，毛利率为37.30%；心脑血管药物收入为3.08亿元，占比28.00%，毛利率为46.14%；骨科药物收入为1.18亿元，占比10.72%，毛利率高达82.51%；抗肿瘤药物收入为4164.04万元，毛利率为80.23%。

按行业划分，化学药收入为9.94亿元，占比90.39%；中药收入为1.03亿元，占比9.38%。地区分布上，国内收入为10.97亿元，占比99.78%；国外收入为246.52万元，占比0.22%。

经营与战略动态

报告期内，公司持续推进营销改革，核心产品销量增长显著：安脑丸/片销量同比增长超30%，注射用多种维生素（12）销量增长超20%，氯化钾缓释片销量增长超70%。多个产品通过或视同通过一致性评价，包括注射用甲氨蝶呤、氯化钾口服溶液等。

公司资产负债率由去年同期的31.66%下降至28.70%。第一大股东持续增持，公司实施股份回购，累计使用资金7999.41万元，回购并注销3230.72万股。

风险提示

财报分析工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债比例为87.9%，流动性压力需留意。此外，公司历史上ROIC中位数为5.7%，2019年曾出现-41.1%的极差回报，显示商业模式稳定性较弱。

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