天原股份（002386）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流与债务压力仍需关注

近期天原股份（002386）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

天原股份（002386）2025年中报显示，公司实现营业总收入56.68亿元，同比下降14.12%；归母净利润为1663.85万元，同比上升48.65%；扣非净利润为-1586.05万元，虽仍为负值，但同比上升68.82%，亏损大幅收窄。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为25.28亿元，同比下降29.64%；归母净利润为527.02万元，同比上升13.61%；扣非净利润为-2844.88万元，同比下降139.93%，显示短期经营压力加剧。

盈利能力分析

公司盈利能力有所提升。毛利率为6.31%，同比增幅达38.26%；净利率为0.02%，同比增幅为41.77%。尽管绝对水平较低，但改善趋势明显。

从主营构成看，氯碱产品类贡献主营利润2.33亿元，占利润总额的65.26%，毛利率为15.76%，是公司主要盈利来源。钛化工产品类实现利润7596.32万元，毛利率11.01%，亦为重要利润支撑。而锂电产品类亏损1838.64万元，毛利率为-18.42%，持续拖累整体盈利。

费用与资产状况

三费合计为3.21亿元，占营收比重为5.66%，同比上升12.12%，费用控制面临一定压力。每股净资产为5.76元，同比下降5.81%；货币资金为37.14亿元，较上年减少16.14%。

有息负债为89.94亿元，较上年增加5.70%。应收账款为3.18亿元，同比增长7.14%，显示回款周期略有延长。

现金流与财务风险提示

每股经营性现金流为-0.09元，同比改善63.63%，主要得益于本期收回上年应收款项。筹资活动现金流量净额大幅增长85.37%，因公司本期发行公司债券。

财务分析工具提示需关注现金流与债务风险：货币资金/流动负债为50.09%，近3年经营性现金流均值/流动负债为6.96%，短期偿债能力偏弱；有息资产负债率为43.41%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达17.2%，存在一定的债务压力。

经营与战略动向

公司持续推进‘氯—钛—磷—铁—锂’一体化循环经济产业链布局。报告期内，年产10万吨磷酸铁锂正极材料项目二车间建设完成并进入试生产阶段；天程锂电一期项目、马边磷矿项目有序推进；60万吨硫磺制酸项目及60MW/120MWh用户侧储能系统已启动建设，助力降本与绿色转型。

公司坚持‘两年强基，三年拓展’发展计划，聚焦精细化管理与技术创新，以‘提升磷酸铁锂盈利模式’为第一课题，推动智能制造与资源出海战略，增强长期竞争力。

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