兴化股份（002109）2025年中报财务分析：营收下滑亏损收窄，短期偿债压力上升

近期兴化股份（002109）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

兴化股份（002109）2025年中报显示，公司实现营业总收入16.84亿元，同比下降7.18%；归母净利润为-1.92亿元，同比上升25.77%；扣非净利润为-1.93亿元，同比上升22.68%。整体业绩仍处亏损状态，但亏损幅度同比有所收窄。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为8.44亿元，同比下降6.84%；归母净利润为-9683.68万元，同比上升12.2%；扣非净利润为-9678.72万元，同比上升12.26%，亏损趋势延续但同比改善。

盈利能力分析

公司盈利能力仍面临较大压力。2025年中报毛利率为-7.27%，虽同比提升13.89个百分点，但仍处于负值区间；净利率为-18.15%，同比提升2.02个百分点。三费合计1.53亿元，占营收比重为9.06%，较上年同期上升4.29个百分点，成本控制压力显现。

从主营产品结构看，乙醇为最大收入来源，贡献7.49亿元，占总收入44.52%，但其毛利率为-12.84%，是主要亏损产品。液氨、醋酸甲酯、二甲基甲酰胺、混胺和甲醇等产品均处于亏损状态，仅“其他产品”实现盈利，毛利率达49.53%。

按行业划分，化工行业收入占比99.36%，为公司核心业务，但毛利率为-7.44%，整体盈利能力偏弱。

偿债与现金流状况

公司短期偿债压力上升。流动比率为0.74，低于1的警戒水平，显示短期流动性紧张。有息负债为39.61亿元，较2024年中报的41.43亿元下降4.39%；货币资金为12.5亿元，较上年同期的13.19亿元减少5.24%。

现金流方面，每股经营性现金流为0.09元，同比减少53.24%。财报指出，主要原因为榆神能化报告期内进行停车检修，导致销售收入减少。投资活动现金流量净额同比大幅下降61.84%，因本期固定资产投入增加。筹资活动现金流量净额同比上升74.41%，主要系上年同期支付并购兴化新能源公司现金所致。

资产与股东回报

每股净资产为3.38元，同比减少6.94%；每股收益为-0.15元，同比提升25.76%。公司自上市以来已有4次亏损年份，历史财报表现一般。

应收账款为98.47万元，较上年同期的62.05万元增长58.69%，而归母净利润为负，需关注应收账款回收风险。

综合评价

兴化股份2025年上半年营收下滑，亏损同比收窄，但核心产品普遍亏损，盈利能力仍处低位。公司短期流动比率偏低，偿债压力上升，经营活动现金流明显下滑。尽管在煤化工领域具备产能和区位优势，但受煤价波动及行业周期影响较大，未来需关注成本控制与产能利用率提升情况。

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