黑猫股份（002068）2025年中报财务分析：营收利润双降，债务与现金流压力凸显

近期黑猫股份（002068）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

黑猫股份（002068）2025年中报显示，公司财务表现承压。截至报告期末，营业总收入为42.96亿元，同比下降12.56%；归母净利润为-1.15亿元，同比下降110.97%；扣非净利润为-1.31亿元，同比下降84.52%。盈利能力持续下滑，已陷入亏损状态。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为21.16亿元，同比下降16.32%；第二季度归母净利润为-7942.81万元，同比下降36.39%；第二季度扣非净利润为-8852.01万元，同比下降29.32%，亏损幅度有所收窄但仍处于历史低位。

盈利能力分析

公司盈利能力显著弱化。2025年中报毛利率为2.37%，同比减少35.23%；净利率为-2.86%，同比减少133.68%。每股收益为-0.16元，同比减少128.57%；每股净资产为3.78元，同比下降6.07%。尽管每股经营性现金流为-0.01元，同比改善96.48%，但整体仍处于负值区间，反映经营回款能力尚未根本好转。

费用与资产结构

期间费用方面，销售、管理、财务费用合计为1.91亿元，三费占营收比为4.46%，同比上升21.79%，显示成本控制压力加大。货币资金为3.8亿元，较上年同期的6.38亿元下降40.51%，流动性明显收紧。应收账款为16.22亿元，较上年同期的19.26亿元下降15.79%，回款有所改善，但绝对规模仍高。

有息负债为35.42亿元，较上年同期的30.82亿元增长14.93%，债务负担加重。流动比率为0.99，短期偿债能力逼近警戒线。有息资产负债率已达43.96%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比为37.09%，财务杠杆压力显著。

现金流与财务风险提示

经营活动产生的现金流量净额同比变动96.48%，主要原因为存货增加及应收应付项目的变动。筹资活动产生的现金流量净额同比下降66.56%，系银行借款同比减少所致。现金及现金等价物净增加额同比下降149.27%，主要受经营、筹资及投资活动综合影响，资金面趋紧。

财务分析工具提示需重点关注：货币资金/流动负债仅为11.21%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.82%、财务费用/近3年经营性现金流均值达78.91%、应收账款/利润高达6453.2%，多项指标揭示公司面临较大的现金流与债务风险。

主营业务情况

从业务结构看，炭黑为主营核心，实现收入32.62亿元，占总收入75.93%，毛利率为1.32%；焦油精制产品收入5.64亿元，占比13.13%，毛利率1.39%；白炭黑收入1.05亿元，占比2.43%；其他业务收入3.65亿元，占比8.51%。公司生产炭黑52.51万吨，销售49.26万吨，产销率为93.81%。国内销售占比85.65%，国外销售占比14.35%。

公司持续推进锂电导电炭黑、碳纳米管、湿法母胶等新材料产业化，实施“主业升级+新材突破”战略，但当前财务表现尚未体现新业务的盈利贡献。

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