中核科技（000777）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需关注

近期中核科技（000777）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

中核科技（000777）2025年上半年实现营业总收入7.04亿元，同比增长9.43%；归母净利润为7682.74万元，同比增长1.68%；扣非净利润为6548.75万元，同比下降3.40%。整体来看，收入增长但盈利能力有所弱化，尤其是扣非净利润出现下滑。

分季度数据显示，第二季度营业总收入为4.66亿元，同比下降4.49%；第二季度归母净利润为7502.1万元，同比下降2.69%；第二季度扣非净利润为6524.48万元，同比下降14.1%。单季增速回落明显，反映出公司经营面临一定压力。

盈利能力指标

公司2025年中报毛利率为19.55%，同比下降19.97%；净利率为10.91%，同比下降7.09%。毛利率和净利率均出现显著下滑，表明产品或服务的盈利能力减弱，成本上升压力较大。

三费合计为9295.22万元，占营收比重为13.2%，同比下降15.2%，显示公司在费用控制方面有所改善，尤其是销售费用同比下降28.64%，财务费用同比下降33.44%，主要得益于销售业务招待费减少及汇兑收益增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为12.81亿元，较上年同期增长13.15%，应收账款体量较大，且占最新年报归母净利润的比例高达558.65%，存在较高的回款风险。

货币资金为1.88亿元，同比增长48.14%；有息负债为2.83亿元，同比下降8.59%。尽管货币资金有所增加，但合同负债同比下降52.37%，反映预收款项减少，可能影响未来收入确认节奏。

短期借款同比增长65.68%，主要因流动资金周转需要新增借款；长期借款同比下降3.33%；租赁负债同比下降100.0%，期末租赁付款额较年初减少。

应付账款同比下降19.18%，主要因报告期末未到期的应付账款减少；合同资产同比下降7.34%，因应收账款质保金占比减少。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.8元，同比下降2.37%，已连续三年为负，且经营活动产生的现金流量净额同比下降2.08%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加。

投资活动产生的现金流量净额同比增长36.2%，因构建固定资产等资产支付的现金减少；筹资活动产生的现金流量净额同比下降52.91%，因取得借款收到的现金减少、偿还债务支付的现金增加；现金及现金等价物净增加额同比下降83.51%，主要受筹资活动现金流减少影响。

主营业务结构

从主营构成看，阀门制造行业收入为6.73亿元，占总收入的95.60%，是公司核心业务。其中核电、核化工产品收入3.11亿元，占比44.17%，毛利率为20.62%；石油石化产品收入2.06亿元，占比29.26%，毛利率为19.75%；其他阀门收入1.56亿元，占比22.16%，毛利率为15.22%。

地区分布上，华北地区收入2.72亿元，占比38.57%；华东地区收入2.24亿元，占比31.88%；境外收入8647.27万元，占比12.28%，毛利率为22.69%，高于整体水平。

资产与投资变动

长期股权投资同比增长7.47%，因按权益法核算的参股公司深圳中核海得威生物科技有限公司投资收益增加；在建工程同比增长3.27%，因公司扩大产能，工程项目尚未完工；固定资产同比下降2.87%，因累计折旧增幅大于原值增幅；使用权资产同比下降37.5%，因使用权折旧增幅大于原值增幅。

综合评价

中核科技2025年上半年营收实现增长，但盈利质量有所下降，毛利率、净利率双降，扣非净利润下滑，经营性现金流持续为负，且应收账款高企，占利润比例异常，提示回款风险和盈利可持续性问题。虽然公司在费用管控和产能扩张方面有所进展，但现金流压力和资产质量需引起重点关注。

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