中自科技（688737）增收不增利，盈利能力承压且现金流与债务状况需关注

近期中自科技（688737）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中自科技（688737）2025年中报显示，公司实现营业总收入7.8亿元，同比增长5.65%，但归母净利润为-1191.97万元，同比下降313.86%；扣非净利润为-2429.87万元，同比下降46.74%。公司在收入小幅增长的同时，利润持续下滑，呈现“增收不增利”态势。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.78亿元，同比增长3.72%；归母净利润为-1962.13万元，同比下降119.66%；扣非净利润为-2511.28万元，同比下降39.18%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为12.44%，同比上升47.45%，但净利率为-1.37%，同比下降251.37%，反映出尽管产品毛利有所改善，但整体盈利能力受费用和非经营性因素拖累严重。三费合计占营收比为7.62%，同比上升52.92%，其中销售费用同比增长129.63%，管理费用增长32.05%，研发费用增长30.46%，显示公司在市场拓展与研发投入上的支出显著增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.31亿元，较上年同期增长164.59%；应收账款为5.51亿元，同比增长32.16%；有息负债达8.06亿元，同比大幅增长283.41%。有息资产负债率升至24.37%，债务压力明显上升。

应付账款为56.97%的同比增长，反映公司对上游供应商的付款延迟可能增加；合同负债增长50.49%，表明预收款项增多，订单有所积累。

现金流与运营指标

每股经营性现金流为-2.58元，同比下降471.25%，经营活动产生的现金流量净额同比下降469.16%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加以及销售回款减少所致。近3年经营性现金流均值为负，且经营性现金流均值/流动负债为-22.02%，货币资金/流动负债为56.23%，短期偿债能力偏弱。

主营业务结构

公司主营业务仍以内燃机尾气净化催化剂为主，实现收入7.5亿元，占总收入96.12%，毛利率为11.36%。储能与储能+业务收入1610.56万元，毛利率达41.51%；工业催化剂收入1097.63万元，毛利率49.17%；氢能业务收入73.42万元，毛利率65.90%，虽占比极低，但高毛利特征明显。

按地区划分，境内收入7.71亿元，占比98.77%；境外收入717.1万元，占比0.92%，市场集中于国内。

财务变动原因说明

• 应收票据下降61.14%，因本期背书转让增加；
• 应收款项融资增长251.14%，因收到高信用银行承兑汇票增加；
• 在建工程增长162.42%，因中自碳谷产业基地及复合材料项目投入加大；
• 预计负债增长39.04%，因计提三包服务费增加；
• 其他应付款下降51.8%，因待支付专项补助款减少；
• 应交税费下降74.15%，因个税与企业所得税减少。

综合评价

公司虽在技术投入与产能建设方面持续推进，募投项目陆续结项，复合材料与储能业务布局加快，但当前盈利能力持续恶化，经营性现金流紧张，应收账款高企，有息负债快速攀升，财务费用压力加大。未来需重点关注其现金流管理、债务结构优化及新业务的规模化盈利能力。

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