锴威特（688693）2025年中报财务分析：营收大幅增长但盈利承压，现金流与负债结构受关注

近期锴威特（688693）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报期末，锴威特营业总收入为1.11亿元，同比上升92.66%。归母净利润为-3322.39万元，同比下降18.33%；扣非净利润为-3795.97万元，同比下降9.11%。

按单季度数据看，第二季度营业总收入为6620.07万元，同比上升87.44%；第二季度归母净利润为-2038.96万元，同比下降68.15%；第二季度扣非净利润为-2273.8万元，同比下降34.83%。

盈利能力指标

本期毛利率为35.61%，同比下降15.63个百分点；净利率为-30.34%，同比提升37.72个百分点。销售费用、管理费用、财务费用合计为3090.35万元，三费占营收比为27.83%，同比下降18.14个百分点。

每股收益为-0.45元，同比下降18.42%；每股净资产为11.69元，同比下降12.23%；每股经营性现金流为-0.17元，同比改善42.68%。

资产与负债状况

货币资金为3.4亿元，同比下降9.43%；应收账款为9966.02万元，占最新年报营业总收入的76.58%；有息负债为1410.85万元，同比大幅上升352.94%。

因合并众享科技，无形资产变动幅度达1073.38%；其他应付款变动幅度为3169.74%，主要系客户押金增加所致；合同负债变动幅度为76.79%，亦与合并众享科技相关。短期借款增加源于合并众享科技产生的银行借款。

主营收入构成

按产品分类，功率器件主营收入为5180.83万元，占总收入46.66%，毛利率为13.76%；功率IC收入为4735.47万元，占比42.65%，毛利率达61.32%；其他产品收入为951.08万元，占比8.57%，毛利率为27.09%；技术服务收入为235.63万元，占比2.12%，毛利率为33.71%。

按地区划分，境内收入为1.11亿元，占比99.94%；境外收入为6.87万元，占比0.06%。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比改善42.68%，主要原因为收入增长带动销售回款增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为943.36%，主要系理财产品到期所致。

财务风险提示

证券之星价投圈财报分析工具提示：公司近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-50.72%，建议关注现金流状况；同时，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，需关注财务费用变化及资金链稳定性。

此外，公司上市以来已有年报1份，期间出现亏损年份2次，反映生意模式尚不稳定。历史中位数ROIC为10.02%，但最差年份ROIC为-17.82%，投资回报波动较大。

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