悦康药业（688658）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流承压，研发投入持续增加

近期悦康药业（688658）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

根据悦康药业（688658）发布的2025年中报，公司财务表现显著下滑。报告期内，营业总收入为11.67亿元，同比下降40.14%；归母净利润为-9882.91万元，同比下降183.36%；扣非净利润为-1.08亿元，同比下降192.85%。盈利能力全面承压，净利润由盈转亏。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为5.9亿元，同比下降39.93%；第二季度归母净利润为-4955.8万元，同比下降200.63%；第二季度扣非净利润为-5499.34万元，同比下降205.42%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为49.57%，同比减少14.98个百分点；净利率为-8.75%，同比减少244.71个百分点，盈利能力明显弱化。每股收益为-0.22元，同比减少184.62%；每股净资产为7.73元，同比减少2.62%。每股经营性现金流为-0.02元，同比减少102.99%，显示经营现金流状况恶化。

成本与费用结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为4.59亿元，三费占营收比为39.33%，较上年同期下降2.86个百分点。其中，销售费用同比下降53.14%，主要因公司对销售推广业务进行聚焦并下沉；财务费用同比上升691.89%，主要由于本期利息收入下降；研发费用同比增长14.31%，反映公司在新药研发项目上的持续投入。

资产与负债状况

货币资金为10.12亿元，同比下降32.82%；应收账款为4.67亿元，同比下降38.17%；有息负债为6.88亿元，同比上升3.53%。合同负债为预收商品款减少所致，同比下降30.05%；应交税费同比增长32.61%，主要因期末应交增值税增加。一年内到期的非流动负债同比大幅上升322.21%，因新增一年内到期的长期借款；长期借款同比下降33.64%，系重分类至一年内到期的非流动负债。

现金流情况

经营活动产生的现金流量净额同比减少102.99%，主要受销售规模下降影响。投资活动产生的现金流量净额同比减少31.72%，因本期收回投资收到的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增加133.17%，主要因本期取得借款收到的现金增加。

研发与战略发展

2025年上半年，公司研发投入达2.09亿元，占营收比例为17.91%。在研项目共42项，其中创新药21项，累计获得专利349项。公司持续推进YKYY015、YKYY029等siRNA药物，YKYY017、YKYY018多肽药物，以及YKYY025、YKYY026 mRNA疫苗的临床进展，并在核酸药物递送系统等关键技术上实现国产化突破。

风险提示

财报分析工具提示需关注公司应收账款状况，应收账款与利润的比值已达377.38%，存在回款风险。此外，ROIC为3.02%，低于历史中位数水平，资本回报能力偏弱。

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