誉辰智能（688638）2025年中报财务分析：营收小幅增长但盈利能力承压，费用上升与存货高企成主要风险点

近期誉辰智能（688638）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报期末，誉辰智能营业总收入为3.12亿元，同比上升7.05%，显示出一定的收入增长能力。然而，归母净利润为-5489.33万元，同比下降21.27%；扣非净利润为-5848.5万元，同比下降22.05%，表明公司盈利能力持续承压，亏损幅度进一步扩大。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.16亿元，同比上升35.0%，显示出收入端加速增长趋势。同期第二季度归母净利润为-901.66万元，同比上升66.54%；扣非净利润为-997.99万元，同比上升64.15%，亏损收窄，经营改善迹象初现。

盈利能力指标

公司毛利率为17.63%，同比增79.35%，显示产品成本控制或结构优化有所成效。但净利率为-16.3%，同比减4.33%，反映出在毛利率改善的同时，期间费用及其他非经营性支出对公司整体盈利形成显著拖累。

费用结构分析

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营收比为19.73%，同比增幅达47.9%，费用压力显著上升。其中，财务费用变动幅度为301.45%，主要因银行借款增加导致利息支出上升；管理费用同比上升76.39%，受中山基地投产及嘉洋电池并表影响；销售费用上升16.58%，系并表及推广费用增加所致。

资产与负债状况

货币资金为4.95亿元，同比大幅增长145.06%，流动性储备较为充裕。但有息负债达3.89亿元，同比上升118.14%，债务规模快速扩张，带来持续的财务费用压力。应收账款为3.67亿元，较上年同期基本持平，略有下降0.82%。

合同负债为48.4%的增长，反映新签订单增加，预收货款上升，未来收入确认具备一定支撑。应付账款同比上升59.95%，显示采购规模扩大，与业务扩张趋势一致。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.48元，同比增116.43%，由负转正，表明经营活动现金回款能力明显改善。经营活动产生的现金流量净额同比增长116.43%，主要得益于销售商品收到的现金增加。

然而，投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-99.68%，因理财产品赎回减少所致；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-10.19%，主要因偿还银行借款。

存货同比增长49.07%，主要因订单增加导致发出商品、库存商品及在产品上升。存货/营收比率已达157.4%，库存水平显著高于收入规模，存在一定的存货积压与周转风险。

股东回报与资产质量

每股净资产为16.12元，同比减少15.68%；每股收益为-0.99元，同比减少22.22%，反映股东权益摊薄与盈利下滑双重压力。

在建工程同比下降71.87%，因部分厂房转入固定资产；租赁负债下降53.11%，因厂房退租或减租。

综合评价

誉辰智能2025年上半年实现营收小幅增长，二季度收入与亏损收窄趋势向好，毛利率显著提升，经营性现金流明显改善。但归母净利润与扣非净利润持续亏损，三费占比大幅上升，尤其是财务与管理费用激增，叠加存货高企、有息负债快速扩张，对公司长期盈利能力与财务稳健性构成挑战。尽管公司在手订单充足（近15亿元），并拓展海外客户，但需重点关注费用控制、债务管理与存货周转效率。

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