华润微（688396）2025年中报财务分析：营收利润双增但扣非净利下滑，应收账款风险需关注

近期华润微（688396）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

华润微（688396）2025年中报显示，公司营业总收入为52.18亿元，同比增长9.62%；归母净利润达3.39亿元，同比增长20.85%。尽管核心盈利指标实现较快增长，但扣非净利润为2.73亿元，同比下降3.95%，显示出主业盈利能力有所承压。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为28.63亿元，同比增长8.28%；归母净利润为2.56亿元，同比增长3.42%；扣非净利润为2.09亿元，同比下降8.13%，延续了上半年整体趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为25.65%，同比减少2.85个百分点；净利率为5.35%，同比增长13.23%。三费合计为2.44亿元，占营收比重为4.68%，同比下降3.88%。费用控制能力有所提升，对净利率改善形成支撑。

每股收益为0.26元，同比增长20.51%；每股净资产为17.1元，同比增长3.59%；每股经营性现金流为0.54元，同比增长8.56%，反映股东权益和现金流状况稳步改善。

资产与负债状况

应收账款为17.53亿元，较2024年中报的13.91亿元增长26.04%，增幅显著。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达229.97%，提示回款周期或信用政策可能存在一定风险，需持续关注。

货币资金为89.37亿元，同比增长6.08%；有息负债为6970.73万元，同比大幅下降86.00%，显示公司偿债压力明显减轻，现金状况健康。

经营活动与投资动向

经营活动产生的现金流量净额同比增长8.89%，主要得益于盈利能力上升。投资活动产生的现金流量净额同比增长85.03%，主要因上年同期对润鹏半导体（深圳）有限公司支付投资款24.75亿元，导致基数较低。筹资活动产生的现金流量净额同比增长108.78%，同样受上年同期大额股权投资流出影响。

主营业务结构

从业务板块看，产品与方案实现收入28.36亿元，占总收入54.34%；制造与服务收入22.39亿元，占比42.92%。从地区分布看，中国大陆地区收入45.47亿元，占比87.13%；其他国家和地区收入5.28亿元，占比10.12%。

制造与服务板块毛利率为31.13%，高于产品与方案的21.84%，成为利润贡献主力，利润占比达52.09%。

财务变动原因说明

• 应收款项融资增长38.13%，主要因银行承兑汇票增加。
• 其他非流动资产增长285.19%，系高端掩模项目预付固定资产款上升。
• 短期借款增长41.3%，因流动资金借款增加。
• 应交税费增长35.06%，因公司6月发放年度留任业绩激励，导致应交个人所得税上升。
• 营业成本增长10.74%，因销售量上升。
• 管理费用下降2.5%，因股权激励二期解锁后相关费用减少。
• 财务费用增长15.02%，因利息收入下降。
• 研发费用下降4.48%，因物料及股权激励费用减少。

综合评价

华润微2025年上半年营收与归母净利润实现双增长，费用管控成效显现，现金流和资本结构保持稳健。但扣非净利润下滑、应收账款高企等问题仍需警惕，尤其应收账款与利润比值较高，可能影响未来利润质量。公司作为IDM模式代表，在功率半导体领域具备领先优势，但长期投资回报率（ROIC）偏低，历史表现一般，需进一步观察其资本开支效率与主业盈利能力修复情况。

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