美埃科技（688376）2025年中报财务分析：营收增长稳健，盈利质量承压，应收账款与债务风险需关注

近期美埃科技（688376）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

美埃科技2025年上半年实现营业总收入9.35亿元，同比增长23.51%，显示出较强的收入增长动能。归母净利润为9801.9万元，同比增长5.53%，增速明显低于营收增长。扣非净利润为7487.49万元，同比下降12.69%，反映出核心盈利能力有所弱化。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达6.18亿元，同比增长27.73%，延续了增长趋势；但第二季度归母净利润为5609.8万元，同比下降2.42%；扣非净利润为5203.93万元，同比下降7.36%，表明盈利能力在季度层面出现下滑。

盈利能力指标

公司毛利率为27.64%，同比下降6.64个百分点；净利率为11.35%，同比下降6.85个百分点。两项关键盈利指标均出现明显下滑，说明成本压力或产品结构变化对利润空间形成挤压。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计1.22亿元，三费占营收比例为13.04%，同比上升6.82%。其中管理费用同比增长38.69%，主要因新增厂房折旧及员工股权激励增加；财务费用同比增长64.05%，系并购项目贷款和流动资金借款增加导致利息支出上升。

应收账款达12.22亿元，同比增长52.70%，增幅远超营收和利润增长，对应收账款/利润比例已达636.55%，回款风险需重点关注。货币资金为7.03亿元，同比增长52.58%，主要因本期购买理财未到期。

有息负债为11.59亿元，同比增长103.83%，有息资产负债率为27.42%。合同负债同比增长73.63%，反映公司预收款增加及新并表子公司捷芯隆的影响。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.52元，同比大幅增长181.81%（上年同期为-0.64元），主要得益于公司加强应收账款管理，销售商品、提供劳务收到的现金增加。经营活动产生的现金流量净额同比增长181.81%。

每股净资产为14.0元，同比增长11.53%；每股收益为0.73元，同比增长5.8%。

主营业务结构

从收入构成看，洁净室空气过滤与洁净墙顶系统产品为主力业务，实现主营收入8.43亿元，占总收入的90.18%，毛利率为28.29%。境外市场收入1.72亿元，占总收入18.36%，毛利率达32.95%，高于国内市场的26.44%。

财务风险提示

根据财报体检工具提示，需关注以下风险点：- 货币资金/流动负债为79.06%，短期偿债能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-4.45%，现金流持续承压；- 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，自我造血能力不足；- 应收账款占利润比例高达636.55%，存在较大回款风险。

综上，美埃科技2025年上半年营收保持较快增长，但盈利能力下滑、费用上升、应收账款高企及债务压力加大，反映出经营质量面临挑战，未来需重点关注现金流改善与债务管理情况。

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