昱能科技（688348）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流与应收账款风险凸显

近期昱能科技（688348）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

昱能科技（688348）2025年中报显示，公司营业总收入为6.51亿元，同比下降27.54%；归母净利润为7913.62万元，同比下降9.88%；扣非净利润为5665.76万元，同比下降36.05%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.61亿元，同比下降2.27%；归母净利润为5025.65万元，同比上升4.96%；扣非净利润为3519.5万元，同比下降33.2%。

盈利能力分析

公司毛利率为27.3%，同比下降23.28个百分点；净利率为10.62%，同比上升12.38个百分点。每股收益为0.51元，同比下降8.93%；每股净资产为23.6元，同比下降26.96%。三费（销售、管理、财务费用）合计为978.74万元，占营收比为1.5%，同比下降88.45%。

资产与现金流状况

报告期末，公司货币资金为13.83亿元，较上年同期增长7.01%。应收账款为4.18亿元，较上年同期下降20.84%。有息负债为2.19亿元，较上年同期下降67.72%。每股经营性现金流为0.29元，同比下降86.31%。经营活动产生的现金流量净额同比下降80.89%，主要原因为公司支付供应商货款增加。

财务风险提示

财报分析工具指出，公司当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达298.49%，存在较高回款风险。此外，近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-33.36%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，表明公司持续面临现金流压力。财务费用同比下降1274.87%，主要得益于本期汇兑收益大幅增加。

主营业务结构

从收入构成来看，微逆及能量通信产品实现收入3.58亿元，占总收入的54.95%；工商业储能系统收入1.9亿元，占比29.14%；智控关断器收入5824.48万元，占比8.94%；其他产品收入合计占比7.95%。地区分布上，境外收入为4.29亿元，占总营收的65.84%；境内收入为2.23亿元，占比34.16%。

经营与投资活动

报告期内，公司固定资产同比增长145.45%，主要因光伏电站完工转固增加；长期应收款和一年内到期的非流动资产均下降100.0%，原因为货款及质保金收回。投资活动产生的现金流量净额同比增长117.3%，主要由于理财产品到期收回增加。合同负债同比增长429.55%，因预收货款增加所致。长期借款同比增长2661.94%，反映光伏项目运营资金需求上升。

综合评价

尽管公司在成本控制方面表现突出，三费占比显著下降，且海外新兴市场布局持续推进，但整体营收下滑明显，主要受欧美传统市场装机需求减弱影响。盈利能力指标分化，毛利率大幅下滑而净利率小幅提升，反映非经常性损益或财务收益对利润的支撑作用增强。需重点关注应收账款回收风险及持续为负的经营性现金流对公司长期运营的潜在压力。

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